专家：货币市场利率低位徘徊  货币基金高收益率难持久

2005-03-07 10:35

日前，货币市场基金中有个别基金出现了超高7日年化收益率的情况，例如银华货币基金的7日年化收益率曾一度超过8％，业内普遍认为这种收益只是暂时现象。专家认为，从长期来看，货币市场资金量迅猛增加，导致央行票据发行利率、同业拆借利率和回购利率逐级回落，货币市场收益率会有所下降，这会给货币市场基金造成负面影响。另外，由于新的货币市场基金投资、估值细则也会对货币基金的操作进行严格的限制，这都将对基金的收益水平造成影响。    去年四季度货币市场基金公布的数据显示，基金一直在减持央行票据，持有比例从三季度的58.35%下降到48.98%，随着央行票据发行利率持续走低，二级市场价格上涨，货币市场基金对央行票据的变现操作，直接实现了收益。但基金手中的高票息央行票据库存有限，二级市场收益率的可持续性不强。    上投摩根富林明基金公司认为，货币市场基金的收益率,很大程度上是基于其投资的目标市场---货币市场的收益率变化。央行的货币政策、利率政策等宏观因素直接影响货币市场的利率走势，货币市场基金的收益率又与利率走势正相关。    资料显示，央行2005年的货币政策的操作目标：货币供应量M1（狭义货币）和M2（广义货币）的增长率均为15%，比2004年全年的实际增长率14.6%和13.6%均有所提高；2005年的信贷的目标增长额2.5万亿元，同样高于2004年的实际增长额2.26万亿元。    可见，无论是货币供应量的增长率，还是信贷增加额，央行都将逐步放松宏观调控措施，这会对冲加息预期可能带来的收益率增长的影响，这样，货币市场的利率仍然在低位徘徊，必将对货币市场基金收益率产生负面影响。    业内人士分析，新的货币市场基金投资、估值细则将会自今年4月1日起实施，基金的投资组合剩余期限、放大水平以及风险控制将受到更严格约束。这都将对基金的收益水平造成影响。如果严格按照新规则操作，部分货币市场基金7日年化收益率连续保持在3%以上难度将很大。    专家认为，货币市场基金的市场价值，主要体现为现金管理，收益并非其主要功能。但近期货币基金收益率的连续走强，使得收益成为货币基金扩张规模的利器。如果高收益无法维系，基金规模大幅增长的趋势自然也会告一段落。

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