申银万国赵峰分析货币市场基金一季报：规模加速扩张  收益理性回落

2005-04-27 14:02

今年一季度,货币市场基金的表现，相对于其他类型的基金而言，情况还算相当不错。申银万国的赵峰研究员分析了一季度货币市场基金的季报，资料显示，货币市场基金的7日收益率在市场利率的下降尤其是超储下调之后的大幅下降的情况下，有所回落，但是货币市场基金的规模却在不断的壮大。    截至4月22日,货币市场基金总数达到了18只,比去年四季度增加了11只。截至今年一季度末,11只货币市场基金的总份额为1240.96亿份,比期初增加了592.14份,上升比例为91.26%,所有的13只货币市场基金在一季度均为净申购。其中,7家老货币市场基金的份额增加明显,平均上升比例达到了93.18%,而4只新货币市场基金平均只有61.22%。    另一方面，货币市场基金收益率集体跑赢基准,7日收益开始下降。根据各基金季报数据显示:所有11只货币市场基金的净值增长率均显著跑赢其业绩比较基准,净值增长率达到了0.7659%,简单年化增长率达到了3.0636%,显著高于7天回购收益率。    新老货币基金的7日年化收益率差别并不明显,但老基金的波动要明显小于新基金。另一个显著的特征是:在超储下调之后,整个货币市场基金的7日年化收益率开始逐步出现下降趋势,这也是货币市场基金短期投资、滚动操作的特点所决定的。    资料显示，货币市场基金中债券资产占主导。在货币基金的大类资产组合中,债券资产占据着绝对的主导地位,其次是逆回购(买入返售证券)和存款等。平均来看,债券资产占比达到了77.05%,逆回购和存款与备付金占比分别为19.31%和5.34%。    当前货币市场基金整体特征趋同,纷纷通过持有高票息品种和新型浮息品种来提高收益、降低组合期限。通过各种方法提高收益并扩大市场份额成了各货币市场基金的主要目标,收益率指标也成了投资者评判货币基金优劣的唯一指标。    申银万国认为，这种思路从根本上偏离了货币市场基金"流动性、现金管理"的本质特征。从短期来看,这会促使各基金纷纷采用各种可能的方法,包括一些"擦边球"甚至违规操作来提高收益,不仅增加了基金运作者的压力,也将明显增加基金投资风险,但是从长期来看,这些做法将会给基金带来巨大风险,并有可能最终损害投资者的利益。    伴随新规定的实施,货币市场基金的运作将逐步趋于规范,其"擦边球"操作将明显减少。同时,进一步规范货币市场基金投资,引导投资者正确认识货币市场基金定位,逐渐引入科学、完善的第三方评级,以及逐步增加货币市场的投资品种等措施将有利货币市场基金的长远、健康发展,使其回归"流动性、现金 管理"工具。

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