巨亏终结"价值投资"神话  市场期待多样化投资理念（5月股票型基金点评）

2005-06-01 16:53

上月纳入统计43只股票型基金全部亏损，平均回报率为-9.37%，总计有15只基金跌幅超过10%，单月损失之大实为历史罕见。宝盈泛沿海区域基金以-1.74%的回报率位列榜首，湘财合丰周期基金以-12.81%的回报率排名榜尾。目前，43只股票型基金仅有5只基金单位净值大于1元，分别是嘉实增长、景顺长城优选股票、易方达策略成长、嘉实成长收益、海富通精选。    上月上证综指跌8.49%，深圳综指跌7.52%，沪深300跌8.20%，股市基本呈现单边下跌。4月29日，股权分置改革试点正式启动，非流通股价和流通股价将实施并轨，流通股价值需要重估，基金"抱团取暖"阵营崩溃，基金"核心股票"开始跳水。第一波下跌以5月12日，大盘蓝筹的失守而告结束。随后，在平准基金的传言下，5月13日至5月20日，市场作平台调整。5月23日，受国家大幅调高纺织品出口关税的影响，纺织股急速下跌，并引发市场整体抛售，股指破位下跌，引发第二波杀跌，平准基金传言破灭。整月来看，基金重仓股的轮番下跌是5月股市的最大特点。    由于股权分置改革和宏观调控的双重不确定性，目前场外资金观望气氛浓厚，而场内资金无力作多，市场信心的极度低迷使得任何负面消息都可能被放大，股指可能会继续寻底。    股票型基金平均股票仓位占基金净值大约在70%左右，净值平均下跌9.37%，意味着平均股票价格下跌13.38%。对比沪深300指数，基金持有的股票下跌幅度超过大盘5.18%，基金整体表现极差。上月表现最好的宝盈泛沿海区域基金是2005年3月8日成立的，目前还没有这只基金投资组合的信息，由于基金成立不久，估计股票仓位较轻，故受大盘影响不大。    基金重仓股如此惨重的下跌，导火线当然是股权分置试点的启动。不过，就算没有试点改革的启动，基金"核心股票"的崩盘也是在所难免。在市场主力资金只有一种所谓的"价值投资"理念之下，选股、操作模式趋于相同，各家基金毫无特色，熊市之下更造就"抱团取暖"策略。实际上，就算基金们缔结和约，规定谁也不能跑，这个系统也是极不稳定的，总会有人偷偷的跑路。随着股价的上扬，整个系统越发脆弱，当股价难以支撑预期的时候，崩盘就会产生。    2001年以前，股市投机成风，机构实力薄弱，股市波动剧烈。2001年崩盘之后，舆论大力批判投机之风，于是证监会大力发展基金，倡导价值投资，基金成为市场绝对主力，散户深度套牢，投机力量薄弱。观察成熟国家的资本市场，投机和投资实际上是相辅相成，不可分割的，市场的流通性大部分其实是由投机力量提供的。投机和投资不能偏废，国内股市要想走向成熟，需要各种不同特色的投资者，基金是否也应各具特色呢？    附表一：  排名|基金名称|单位净值（元）|回报率%  1   宝盈泛沿海区域   0.9896   -1.74%  2   天同180          0.7704   -6.01%  3   大成价值增长     0.9304   -6.75%  4   博时主题行业     0.9549   -6.81%  5   上证50ETF        0.7360   -7.07%    附表二：  倒数排名|基金名称|单位净值（元）|回报率%  1    湘财合丰周期        0.9159    -12.81%  2    景顺长城优选股票    1.0174    -12.54%  3    华安创新            0.8960    -12.24%  4    宝康消费品          0.9915    -12.19%  5    融通新蓝筹          0.8591    -11.60%

关键字：中国—基金—绩效报道

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