国泰君安内测上证50ETF权证  设计雏形已大体形成

2005-07-27 08:54

上海证券交易所日前宣布，力争在年内推出上证50ETF权证。据了解，上证所和一些专家为此已经进行了长时间的研究开发，参与研究的国泰君安还就上证50ETF权证产品进行了为时数月的内部测试，上证50ETF权证的雏形已经大致形成。    参与该产品开发的国泰君安新产品开发部负责人章飙博士表示，先期推出的上证50ETF权证将是由券商发行的认购权证，认售权证由于目前条件所限，发行人的避险难度较大，因此暂时不会推出。    考虑到现实条件，章飙认为，权证的规模初步应设定在1亿份左右，届时根据发行时的具体情况再作调整；先期推出的权证期限会短一些，初步设定为6个月；行权比例初步可以设为1:10，即1份权证可认购10份上证50ETF。在交易机制上，可能会采用“竞价交易＋做市商”的复合制度，即做市商参与竞价，为市场提供价格稳定机制和流动性。    章飙认为，以上证50ETF为标的的权证具有其它权证所不可比拟的优势。    首先，作为权证标的，ETF的流通市值和流通量相比单个股票要大得多。因此，被操纵的可能性要小得多。ETF权证因此也更具有风险可控性。    第二，由于ETF是指数的复制品，因此市场接受程度较高，以此为标的的权证也会得到更多投资者的认同。在香港市场上，发行最多的就是以恒生指数为标的的权证。    第三，ETF的波动率相对个股而言较低，而波动率是影响权证价格的重要因素。波动率越低，权证定价越低。ETF权证可以为投资者提供成本相对低廉的避险工具。    第四，ETF的交易成本较低，可以为发行人提供更低的避险成本。    据了解，国泰君安已经在内部进行了数月之久的上证50ETF权证产品测试，运行状况良好。内部测试的上证50ETF权证分为认购和认售两种，采用做市商制度交易。在模拟运行后，随着上证50ETF的波动，权证价格也相当灵敏地随之反应。由于权证产品具有高杠杆、T+0交易等特性，其价格波动幅度较大。从6月下旬开始内部测试的第二期认购权证，在近1个月的时间里，价格最高到过6元，最低跌至2元，波幅高达300%。    另悉，全球首只基于上证50ETF的认股权证由法国兴业银行7月19日在新加坡成功发行，并将于近日上市。

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