招商基金：股票市场处于被低估状态  四季度是建仓理想时机

2005-10-20 09:51

招商基金主办的高峰论坛日前召开。会上，招商基金投资总监曾昭雄表示，今年第四季度应是长期资金战略性建仓的理想时机，股票市场将在反复震荡中走出一轮较好的上升行情。    曾昭雄认为，从宏观经济来看，目前处于两个景气上升周期的中间调整阶段，为新一轮景气周期逐步酝酿上升动力。宏观经济发展已开始减速，但经济仍将保持一定的发展速度。从宏微观基础来看，企业的产成品库存开始下降，工业企业的亏损额开始回落，利润回升。如果目前的趋势可以保持，经济以一定的速度保持发展的可能性较大。     目前，股票市场过度反映过度，致使总体市场处于被低估状态。    从国际投资者的视野看，目前国内A股市场的平均市盈率水平仅比国际平均水平高约20%，而上证180指数、深证100指数和沪深300指数的市盈率已低于MSCI亚太地区指数和MSCI发达国家指数近20%。    若考虑到国内市场股权分置改革的对价支付，同时考虑到市场的成长性，国内A股市场的投资价值已经非常明显。    此外，股票市场长期性的增量资金供应充足。近年来，政府着力培养的机构投资者如社保基金、企业年金、保险资金和QFII，其入市场规模不断增加。加上共同基金规模的增长，尤其是银行系基金的规模增加，预计每年增加的长期性资金可达到1000亿元以上。    曾昭雄表示，"尽管今年第四季度股票市场还存在一些不确定因素，但随着宏观经济形势的进一步明朗，市场对经济和企业盈利的悲观看法将不断修正，今年第四季度应是长期资金战略性建仓的理想时机，股票市场将在反复震荡中走出一轮较好的上升行情。"     在具体投资策略方面，曾昭雄表示，将重点投资于在中国经济的长期增长中能持续受益的行业，如交通运输行业、消费品、医药和零售行业等。同时还将关注下一轮经济增长中重点扶持和优先发展的产业，如第三代移动通讯技术（3G）、轨道交通投资、电网投资、资源节约型经济产业等。

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