受四月份宏观金融数据影响，昨日国债市场呈现调整的态势，整体跌多涨少，43只成交债券10涨3平30跌，总体成交较上一个交易日略有增加。上证国债指数收于110.04点，下跌0.12点，早盘下跌幅度较大，但之后随着市场承接盘的进入逐渐企稳，全天成交了9.41亿元，总体来看，债市未来的走势仍不乐观，面临的政策风险也逐步加大。 
 
继三月份金融统计数据让人大跌眼镜后，昨日公布的四月份金融数据继续让人惊讶！《四月份新增的信贷资金达到约3100亿元，M1同比增长15.5%，M2同比增长18.9%。在四月份银行信贷继续高速增长的同时，一部分定期存款变成活期存款流进了股票市场中。虽然四月份新增的贷款量相比三月份下降很多，但总体还处于较高水平，前4个月1.57亿元的贷款增幅也已占央行全年2.5亿元目标的62.8%。 
 
吸引市场注意的，除了新增贷款仍然较多外，M1增长15.5%也引人注意。2006年3月末，广义货币供应量M2余额为31.05万亿元，同比增长18.8%，狭义货币供应量M1余额为10.7万亿元，同比增长12.7%。四月份M1的增长速度明显高于三月末，但M2的增幅则和上月相当。M1和M2的喇叭口得到了缩小，显示这可能不是因为企业生产活跃引起的，而可能是股市的兴旺使得M1得到了较高的增幅，从而揭示了银行资金进入股市的可能性。 
 
之前货币供应的高速增长已被市场认为是导致宏观经济趋热的重要原因，专家学者纷纷建议央行采取进一步紧缩措施，以防止市场流动性过于泛滥。而央行也对此进行了回应，表示将密切关注政策实施效果，继续执行稳健的货币信贷政策，促进政策的连续性和稳定性，促进货币信贷合理增长，为经济结构调整和经济增长方式转变提供稳定的货币金融环境。 
 
从节前央行公布的调高贷款基准利率的措施来看，还算比较温和，这也就为进一步实行的政策组合拳预留了空间。从央行的态度来看，似乎动用进一步紧缩措施，例如提高存款准备金率等，还需再观察一段时间。但市场普遍对央行目前的措施的效果表示怀疑，对央行采取进一步紧缩的预期明显增强。的确，无论股市、债市、银行间市场，目前的资金流动性已经显得过分充裕，类似准备金率调整这一直接调控基础货币供应量的工具是最好的选择。 
 
针对不同市场来看，股市目前在市场人气被大大激发之后，投资者开始尽情宣泄4年熊市压抑的做多热情，经济的强劲增长也为其提供合理的基本面保证，所以面对宏观调控虽然可能有小的回调，但对中长期向上行情并不大碍；而债市目前的状况则不同，其价格已经明显由于去年以来投资资金的大幅炒作而偏离其内在价值，QDII推出后受资金抽离影响最重的无疑将是债市，所以中期走势面临的利空因素较多。所以，投资者在投资组合方面还是以减少债券型资金，增加股票型基金的操作为主，将会获得较高的同等风险收益。