货币市场运行分析 
 
上周央行继续进行货币净投放,累计净投放资金818亿，其中投放资金1332亿，回笼资金2150亿元。发行一年期票据1159亿（含定向发行1000亿），3个月期票据600亿，另有1132亿央行票据和200亿回购到期。其中一年期央行票据公开发行招标收益率为2.2704 %，比前周上升2.09BP，3个月央行票据参考收益率2.0156 %,比前周持平。 
 
上周银行间回购利率继续回调，成交亦继续增加，7天质押式平均利率为1.6744%，与上周相比下跌9.78BP，成交金额1681亿，与上周相比增加12.60％。 
 
央行上周向多家银行定向发行1年期央行票据的行为相当于在未来一年内变相提高了准备金率，根据中信建投证券研究所的测算结果，此次定向发行相当于提高准备金0.35%。市场普遍认为央行在5月份动用准备金调整政策的可能性进一步缩小。 
 
债券市场分析 
 
上周交易所国债指数收于110.205点，较前周微涨0.029点，成交金额为36.52亿，较前周减少1/3；红顶银行间国债指数收于1302.328点，较上周上涨0.232 %。从收益率曲线上看，交易所国债收益率曲线中端下移，短端基本没有变化，长端上移，银行间市场收益率曲线基本没有变化。 
 
上周中期交易国债与企业债收益率曲线间利差继续有所扩大，而中期银行间金融债与国债之间利差较前周继续缩小。 
    
上周债券市场仍在货币政策紧缩预期下高位运行，指数的微幅上涨说明市场并没有悲观，原因在于流动性依然充沛，同时预期央行近期通过常规工具解决货币过度投放问题的可能性较大。预计下周债券市场仍然可能维持高位整理的状况。