货币市场 
 
央行上周二公开市场操作发行了550亿元1年期央票，中标利率2.2704%，比前周上涨了2个基点，周四发行了600亿元的三个月央票，中标利率为2.0156%，与前周持平；另外，周三，央行还对几大行定向发行了1000亿的1年期票据，发行利率为2.1168%；考虑到期量1340亿的到期量，上周净投放资金780亿元。 
 
上周银行间质押式回购成交了4968亿元，比前周增加了10%，全周加权平均利率为1.5381%，比前周下降了6个基点，市场资金比较宽松；其中1天和7天回购的利差约29个基点，比前周略有缩小，但差距仍较大，导致了1天回购成交量明显放大。 
 
债券市场 
 
上周债券发行较密集，周一发行的5年期国债受到了市场的追捧，中标利率为2.40%，低于二级市场10个基点以上；周二进出口行发行了2年期固息债120亿元，中标利率为2.46%，认购倍数为1.73倍；周三农发行发行了100亿元6个月期限的固息债，中标利率为2.186%，认购倍数为1.78倍；这两期金融债的发行利率均略高于市场预期，国债与金融债的需求差异可见一斑。周五国开行发行了06年7期和8期两期金融债，分别是剩余期限为19.3年的050217的增发和5年期基于银行间7天回购定盘利率的浮息债，050217增发利率为3.75%，与二级市场利率相当，显示长端还有一定的需求，而浮息债招标利差高达70个基点，远高于市场预期50-60个点的水平。 
 
上周交易所市场基本处于高位盘整的态势，上证国债指数收于110.20点，较前周小幅上涨了0.03%，成交量在前周的放大之后也恢复到了正常水平，全周成交36.5亿。从收益率曲线来看，5年以下的中短期收益有小幅回升，7年以上的长债收益略有下降。 
 
银行间市场上周成交约1769亿元，比前周减少了约9.6%，买盘相对较弱，观望气氛仍然比较浓厚，报价不甚活跃。国债成交活跃度变化不大，三年以下的品种需求较多，随着周二央票招标利率的继续上行以及金融债招标利率高于市场预期，金融债的成交趋于清淡。上周短期融资券成交量有所增加，主要是100亿中石化半年期短融的上市所致。 
 
上周央行定向票据的发行使得市场对后续紧缩性措施的出台预期退后，但是一级市场几只金融债招标利率的偏高又使得市场对后市信心不足，预计本周回购利率仍会维持在目前低位，短端利率受一级新券发行利率的影响会有所下行，另外近期股市的走强也分流了货币基金的部分资金，使得短期品种的买盘相对较弱，加重了下行压力；而由于银行对国债免税效应的偏好加强，将于本周发行的7年期国债需求仍会较旺；长端近期交易清淡，预计本周会维持目前位置不变。