债券市场综述 
 
上周公布的今年前四月固定资产投资累计增速仍高达29.6%，房地产开发投资增速21.3%，高于2005年的19.8%的水平。同时，上周国务院已经明确发布了六条指导意见，将对房地产行业进行针对性调控，从全年展望，固定资产投资增速有望回落。上周三，央行还对国有商业银行和部分股份制银行发行了1000亿元之巨的1 年期定向央行票据，利率为2.11%，低于二级市场水平。 
 
我们认为，货币政策在目前阶段的紧缩手段基本已经到位，未来1至2个月内，央行将暂时不会出台新的紧缩政策。 
 
上周债券发行量较大，定向票据发行后，在周五招标的两期国开行金融债中标利率均高于市场预期水平，浮动利率的060208 甚至几乎流标。目前看来，市场流动性仍然比较充沛，随着央票一级市场利率逐渐企稳，货币市场收益率也已经达到了较高的绝对水平，在未来1至2 个月的政策真空期内，市场有望回暖。 
 
市场动态 
 
国内： 
 
货币市场基金收益有望回升 
 
近期挥之不去的紧缩预期抬高了债券市场的收益率，新发票据和短期融资券的收益率也明显回升，作为该类债券的主要投资机构―――货币市场基金将明显获益。而证监会近日出台的关于证券投资基金投资资产支持证券有关事项的通知，将有助于货币市场基金收益进一步提高。在上述多项因素的共同作用下，货币市场基金收益状况有望明显改观。 
 
近两周以来，一些宏观数据陆续公告，尽管已经公布的CPI、PPI 等指标对债市基本不构成明显的负面影响，但货币供应增速继续高位运行，信贷和投资的强劲势头依旧。经济的过热表现使债券投资者对货币政策变动的预期十分敏感，这突出反映在新券发行的投资策略上。一方面市场普遍判断资金面较为宽裕，但无论是央票利率、还是上周发行的金融债，中标利率都是在预期利率的上限或高于预期。 
 
拿近两周公开市场发行的央票来说，3月期和1年期央票的参考收益率平均以每周4个基点的幅度上扬。业内人士认为，美联储的第16次加息再度为央行的利率调控扩充了回旋余地，央票收益率仍有上涨可能。 
 
另外值得关注的是，短期融资券市场规模增大正在促使其收益率水平继续提高。年初以来，短期融资券发行速度明显加快，于是其市场规模不断增大，从而有效地缓解了“一券难求”的局面，另外加之债券市场的调整，短期融资券的收益率水平在逐步体现信用差别的同时存在持续攀升的态势。 
 
作为货币市场基金的两大投资主力，央票和短期融资券的收益率近期都出现了走高的态势。日前，中国证监会发布了《关于证券投资基金投资资产支持证券有关事项的通知》，这标志着基金投资资产支持证券正式开闸。业内人士认为，中国证监会准许基金投资资产证券， 
一方面是为了大力支持国内资产支持证券市场的发展，另一方面也有利于证券投资基金更好的进行投资组合和资产配置。 
 
国际金融实践表明，资产支持证券（ABS）因其可靠的偿债保障和较好的确定收益赢得投资者的青睐，是地位非常重要的金融投资产品。 
 
从我国已发行的资产证券化产品来看，普遍收益较高且资产风险保障较为充分。本次新规定的出台，消除了货币市场基金投资资产证券化的障碍，使之成为货币市场基金收益提高的潜在动力源。