债市周评 
 
要闻回顾 
 
财政部已与中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、中国银行、交通银行、招商银行及北京银行7 家商业银行签署了储蓄国债（电子式）代销试点协议。储蓄国债相比凭证式国债，利率设置更加灵活，是通过试点商业银行面向个人投资者销售的、以电子方式记录债权 
的不可流通人民币债券。 
 
央行发布2006年第一季度货币政策执行报告，报告称未来我国价格面临上行压力，必须高度关注固定资产投资增长过快、对外贸易结构性矛盾突出、流动性过多可能带来的风险，并明确表示将加强公开市场引导信贷和利率的调控能力。 
 
一级市场 
 
上周三，国开行第九期（3个月）和第十期（6个月）金融债以贴现方式发行，受到投资者青睐，参考收益率分别为2.1139%和2.2388%，比二级市场分别高出14和25个基点。 
 
上周共发行9只短期融资券，信用级别为A-1和A-1+的平均发行利率分别为3.45%和3.3%。 
 
G新钢钒成为首家申请发行可分离交易可转债的公司，计划发行32亿元，每张债券的认购人可以无偿获得公司派发的不超过25份认购权证。 
 
本周一将发行3个月期记账式国债，这是国债余额管理下的首次短债滚动发行。 
 
二级市场 
 
上周五，上证国债指数收于109.96点，较前一周周五下跌0.32点，全周成交36.07亿，较前一周减少0.42亿。周一至周四交易所国债小幅调整，周五全线暴跌，其中中短期利率上升幅度较大。 
 
有交易的17只可转债15涨1平1跌，涨幅前两位是邯钢转债和复星转债，分别上涨24.8%和19.1%；唯一下跌的是南山转债，下跌了2%。上周五，企债指数收于119.66点，较前一周周五下跌0.16点，全周成交0.88亿，较前一周减少0.19亿。 
 
上周受新股发行影响，银行间市场回购、拆借利率大幅攀升，两市场成交量分别增长11%和59.6%。银行间回购市场加权平均利率R001为1.5312%（上升13bp），R007为1.7354%（上升12bp）；拆借市场加权平均利率IBO001为1.4021%（上升15bp），IBO007为1.8892%（上 
升6bp）。 
 
银行间短期品种面临的压力越来越大，短期融资券放量下跌，部分券种的收益率突破3%；剩余期限为1个月的央票收益率上攀到2.0%附近。 
 
公开市场操作 
 
周央行通过公开市场回笼1350亿元，到期释放1400亿元，净投放50亿元，相比前一周减少了50%。 
 
上周二发行250亿元1年期票据（2.3646%，上升3bp），收益率已经连续第十周上涨；周四发行300亿元3个月票据（2.09%，上升4bp）；另外央行进行了650亿元7天正回购操作，中标利率为1.75%，较前一周微跌了1bp。 
 
投资展望 
 
目前债券市场的短期品种收益率上升较快，利率期限结构更为扁平。受新股认购影响预计后期仍不断有大量资金抽出，短期融资券等短期品种仍面临较大的抛售压力。 
 
上周公布的货币政策执行报告表明通货膨胀的可能性较大，央行将加大公开市场操作力度控制流动性，债市所面临的政策风险增大。