货币市场分析 
 
上周央行货币净投放为零。累计投放和回笼资金均为1650亿元。回笼资金包括发行一年期票据350亿、3个月期票据500亿和7天正回购资金800亿。其中一年期央行票据公开发行招标收益率为2.4066%,较上周上升4.2BP，3个月央行票据参考收益率2.1372%,比前周上涨4.06bp,7天正回购招标利率为1.82%，较上周上升7bp。 
 
上周银行间回购利率继续攀升，且攀升幅度明显加大。7天质押式平均利率为1.7826%，与上周相比上涨11.25BP，成交金额2232亿，比上周增加14.57%。 
 
受大盘股扩容影响，市场资金压力陡增，导致央行票据、尤其是回购利率大幅上升。市场预计中国银行A股发行将冻结资金超过6000亿元，本周货币市场利率继续上行的可能性仍然较大。 
 
最近国际市场由于经济增长强劲和通胀因素抬头，加息的呼声很高。6月8日，欧洲央行将利率提高了25个基点（欧洲央行的下一次议息会议在7月6日，届时也许会有另一次升息）。瑞士央行有可能在6月15日上调利率25个基点,一些分析师甚至认为会上升50个基点。6月28至29日，美联储将召开议息会议，市场普遍预计美联储可能会将利率上调25个基点。在此环境下，联想央行行长周小川在4月提到的"在过去几年的低利率环境下，投资者对风险的判断力有所减弱。随着货币政策趋紧，长期利率可能逐渐上升。"国内市场在信贷和投资增速不减、市场利率稳步上升、通胀因素逐渐显现的环境中是否也会采取加息政策呢？我们认为这种可能性正在加大。 
 
债券市场分析 
 
上周交易所国债指数放量下跌，收于109.558点，较前周跌0.37%，成交金额为55.84亿元，较前周增加55%；红顶银行间国债指数收于1293.452，较前周跌0.76%。从收益率曲线上看，交易所国债收益率曲线全线上移约10bp，银行间市场亦有所上移，但短端上移幅度明显大于长端。 
 
上周交易所国债与企业债收益率曲线间利差明显较前周扩大，银行间金融债与国债利差中端有所扩大。 
 
上周发行的国开行15年期金融债中标利率达到3.79%，高于市场的预测区间，带动了债券市场收益率曲线的整体上移，同时市场传5月人民币贷款增长15.97％，加重了对紧缩政策加快出台的预期。债券市场的深度调整刚刚开始。