货币市场 
 
央行上周二公开市场操作发行了250亿元1年期央票，中标利率2.48%，比前周上涨了7个基点，中标利率持续较大幅度上行；另外，周二央行暂停了7天正回购操作，改成了定向发行1000亿元的1年期票据，发行利率为2.11%；周四央行发行了150亿元的三个月央票，中标利率为2.1777%，再次上行4个基点。考虑900亿的到期量，上周实现净回笼500亿。 
 
上周银行间质押式回购总成交3870亿，比前周减少了11.63%；全周回购加权平均利率为1.9231%，比前周上升了20个基点，其中7天回购利率飙升了25个基点，达到2.06%；上周前三个交易日成交量较大，主要是机构提前备付本周中行发行缴款的流动性导致，7天回购品种的成交量也再次大于1天回购。 
 
债券市场 
 
上周三财政部发行了1年期国债，最终中标利率1.924%，边际利率为1.97%，与二级利率基本一致，认购倍数为1.81倍，为今年以来国债发行最低。周四进出口行发行了1.5年期金融债，中标利率为2.75%，也与二级市场利率基本一致，认购倍数1.89倍；周五国开行发行了二期5年期金融债，其中一个为固息债，中标利率为3.19%，与市场预期一致，另一个为基于1年定存的浮动债，中标利差为71个基点，略高于市场预期，两只债的认购倍数分别为1.56倍和1.30倍，反映市场需求不旺。 
 
受央行定向发行票据的影响，上周交易所国债先跌后涨，指数最终收于109.65，较前周涨了0.08%，全周成交22.6亿，成交量大幅萎缩。从期限来看，非垮市场国债和7年以上的长债受有较大幅度的波动，跨市场的中短期债则有小幅下跌。 
 
上周银行间成交了约2387亿元，比前周减少了2.95%，市场收益率继续大幅上升。受定向票据发行及本周IPO会使市场资金偏紧的预期影响，市场心态谨慎，部分短期品种的买盘开始出现，但是收益要求较高；3个月的国债收益率达到了1.85%，政策性金融债在新债招标利率继续上行的影响下，与国债的利差进一步扩大。短期融资券的利率也继续上升，部分品种甚至跌破发行价。 
 
上周的定向票据的收紧措施以及中行的IPO将对本周的资金面有较大的影响，近期政府及央行领导的频频表态也使得市场对后期紧缩的预期一致，因此本周的回购和现券的利率会继续上行的趋势。 
 
报告发布时间：06年6月20日