要闻回顾 
  
经国务院批准，中国人民银行决定从2006年7月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。农村信用社（含农村合作银行）的存款准备金率暂不上调，继续执行现行存款准备金率。 
  
5月宏观经济数据陆续公布，其中1-5月份城镇固定资产投资同比增长30.3%，5月末M2增速高达19.1%，人民币贷款余额同比增长16%，新增人民币各项贷款2094亿元，同比多增1005亿元。 
 
一级市场   
 
6月14日，1年期国债仅获18倍的超额认购，票面利率确定为1.924%，比二级市场相近期限债券高10bp。 
  
6月15日，进出口银行发行的18个月期100亿金融债发行利率高达2.75%，高于二级市场相近剩余期限金融债到期收益率50bp。 
 
上周共发行了7只短期融资券，并又有三只计划本周发行。已公布的信用级别为A-1的发行利率为3.65%，信用级别为A-1+的为3.34%-3.46%，发行利率均比上周大约高20bp。   
 
作为首批代销储蓄国债的试点银行，农业银行和中国银行将于6月20日起接受开户申请，其余五家银行也就陆续在近期接受开户申请。 
  
中信银行宣布6月20日发行60亿元次级债，补充它的次级资本；本周一，农发行将发行100亿元的金融债。 
 
二级市场   
 
上周上证国债指数收于109.65点，较前一周周五上涨0.09点，全周共成交22.57亿，较前一周减少33.27亿。交易所国债市场小幅反弹，短期品种上涨较多。   
 
上周企债市场成交低迷，企债指数收于119.07点，较前一周周五下跌0.36点，全周共成交0.52亿，较前一周减少0.98亿。17只交易可转债5涨12跌，涨幅最大的两只为华西转债和海化转债，分别上涨7.23%和2.57%；跌幅最大的两只为南山转债和邯钢转债，分别下跌9.37%和7.02%。 
  
银行间回购市场加权平均利率R001为1.6294%（上升39bp），R007为2.0565%（上升245bp）；拆借市场加权平均利率IBO001为1.7769%（上升175bp），IBO007为2.0799%（上升129bp）。回购交易量和拆借交易量分别下降了23.02%、24.5%。 
 
公开市场操作   
 
上周央行通过公开市场回笼1400亿元，对冲到期资金后，实现500亿元的净回笼，公开发行的票据利率仍保持上升节奏。 
  
上周二发行了250亿元1年期票据（2.48%，上升8bp）；周三央行发行了1000亿元定向央票（2.1138%，利率同于上期），这是近一个月内的第二次定向紧缩；周四发行150亿元3个月票据（2.777%，上升4bp）。 
 
投资展望   
 
上周交易所国债有所反弹，银行间市场利率继续攀升，市场气氛依旧谨慎。5月份经济数据的出台依然显示了信贷增长较快，周末，央行公告将提高存款准备金率05个百分点，预计将一次性冻结流动性1500亿元。 
  
本周的债券市场将面临双重考验，一是中行IPO的资金抽动，周一和周二是网下申购时间，周五是网上申购时间；二是对紧缩政策的反应，虽然冻结资金相对于商业银行23万亿的总准备金额来说并不大，但政策信号对投资者心理将有重要影响。 
 
报告发布时间：06年6月20日