上周上交所国债指数开盘109.59,收盘109.65,比前一周上涨0.091 点，涨幅0.083%,周成交金额22.57亿，比前一周下降59.587%。 
 
上周银行间国债指数开盘1292.63,收盘1300.54,比前一周上涨7.09 点，涨幅为0.548%,周成交金额61.81亿,比前一周下降72.367%。由于中行发行导致资金面预期偏紧，回购利率不断上行，上周市场心态谨慎，买入收益率仍然保持在高位，观望情绪强烈。 
 
1 年期央行票据利率为2.4800%，发行收益率已经连续13 周上涨，收益率累计升幅达到了56 个基点。上周央行共发行了1400 亿元的央票，扣除900 亿元的央票和正回购到期，央行实际净回笼了500 亿元的资金，继续净回笼态势，回笼力度有所减少。央票收益率继续快速上升，短期流动性的货币回笼使得收益率曲线短期端的继续走高。 
 
上周陆续公布5月份宏观经济数据，今年1-5月份，我国城镇固定资产投资25443亿元，同比增长30.3%，1-5新增信贷总量已经达到全年计划的70%以上，5月份广义货币供应量同比增长19.1%，持续高位增长，1-5月份我国累计居民消费价格总水平（CPI）比去年同期上涨1.2%，5月份CPI为1.4%，呈温和上涨态势。 
 
由于宏观经济过热的苗头已经出现，央行陆续推出紧缩政策，以微调为主，连续持续调整应该是央行政策取向，上周末央行宣布从2006年7月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社（含农村合作银行）的存款准备金率暂不上调，继续执行现行存款准备金率。存款准备金率上调0.5 个百分点大约可以一次性冻结流动性约1500 亿，央行的主要目的在于通过收紧流动性控制信贷。 
 
市场担心的上调存款准备金率的政策出台对债券市场短期冲击力不容忽视，中长期品种在本次调整中调整幅度还远远不够，收益率曲线短端上移将传导中长端，带动收益率曲线整体上移。对于信用产品，短期内信用利差有加速扩大的可能。