债券市场综述 
 
由于信贷增长和固定资产投资居高不下，国务院常务会议将抑制信贷投资过热提升至下一阶段最重要的调控目标。央行方面迅速作出反应，在周三向部分银行定向发行了总额1000亿元央行票据，并在周末出台了上调准备金率0.5%的决定。预计央行还将配合信贷窗口指导、惩罚性定向票据等手段，进一步抑制商业银行贷款冲动，最终达到抑制投资增速过快的目的。 
 
从目前的资金面看，在中国银行IPO 前各商业银行预留的头寸足以应付7 月5 日的准备金率上调。然而，因为前两次准备金率上调之后都伴随着债券市场的暴跌，这次的政策也足以对市场参与者的预期产生不利影响。未来2-3 周内，预计市场资金面将会比较吃紧，央票和回购利率将会继续上行至少20-30 个基点，二级市场上，各个期限的债券也均面临一定的调整压力。 
 
表4. 债券市场表现 
 
当日变动  当周变动  两周变化  当月变动  三月变动  一年变动  当年变动  年中位置 
0.07%     0.10%      -0.46%     -0.41%   -0.48%     4.30%     0.45%    40.80% 
 
资料来源：采用上证国债指数（SETBI)，SETBI 为全价指数，截至2006 年6 月16 日 
 
表5. 收益率曲线 
 
剩余年限  6-16日变动  当周变动  双周变动  当月变动  三月变动  一年变动 
   1y       2.2201     0.0060     0.3211    0.3211   -0.0589   0.5024 
   2y       2.3878     0.0579     0.2917    0.2917    0.1803   0.2651 
   3y       2.4800     0.0301     0.1897    0.1897    0.2433  -0.0363 
   5y       2.7883     0.0497     0.1929    0.1929    0.2947  -0.2976 
   7y       3.1882     0.1619     0.3410    0.3410    0.3681  -0.2128 
  10y       3.5506     0.2641     0.4164    0.4164    0.4224  -0.1072 
  15y       3.7839     0.2547     0.2657    0.2657    0.3657  -0.0670 
 
资料来源：α债券投资分析系统，截至2006 年6 月16 日 
 
报告发布时间：06年6月21日