央行调整存款准备金率这一措施将对近期货币市场、债券市场走势带来一定影响。特别是本周又临中国银行发行，预计货币市场利率将进一步走高。为防止市场利率波动过于剧烈，央行在本周进行货币正投放。但未来一段时期，在资金面趋紧、通胀预期的局势下，债券市场收益率曲线将面临整体上移风险。 
 
货币市场分析 
 
上周央行货币净回笼500亿。其中回笼资金1400亿，投放资金900亿。回笼资金包括定向发行一年期央行票据1000亿、公开发行一年期票据250亿、三个月期票据150亿。其中一年期央行票据公开发行招标收益率为2.48 %,较上周上升7.34BP，3个月央行票据参考收益率2.1777%,比前周上涨4.05bp。 
 
上周银行间回购利率大幅攀升。7天质押式平均利率为1.9487%，与上周相比上涨16.61BP，成交金额1882亿，与上周减少15.70%。 
受大盘股扩容影响，市场资金压力陡增，导致央行票据、尤其是回购利率继续大幅上升。本周商业银行在刚刚定向发行央行票据之后又面临存款准备金率上调，资金面更加趋紧，预计货币市场利率仍将继续上行。 
 
债券市场分析 
 
上周交易所国债指数缩量微涨，收于109.649点，较前周微涨0.08%，成交金额为22.57亿，较前周减少近60%；红顶银行间国债指数收于1300.544，较前周涨0.55%。从收益率曲线上看，交易所国债收益率曲线有不同程度的上移，银行间市场中短端有所上移，长端变化不大。 
上周交易所国债与企业债收益率曲线间利差明显较前周扩大，银行间金融债与国债利差短端扩大，中长端缩小。 
 
历史上几次存款准备金率上调均令债券市场有不同程度的下跌，虽然市场对准备金上调一直有预期，但本次准备金上调消息的出台时间对大多数市场参与者来说比较意外，因此本周债券市场走势不容乐观。 
 
报告发布时间：06年6月21日