国债市场与公开市场操作 
 
一级市场： 
 
1、短期融资券 
 
上周只发行了新汶矿业和广东广新2只短期融资券，发行金额合计13亿元，较前周减少较多，尽管两只券信用评级分别为A1+和A1，但发行利率分别为3.44%和3.5%，较为接近。 
 
2、金融债 
 
上周发行了三只金融债。其中，农发行1年期金融债发行利率2.8%，远远高于市场利率，超额认购倍数1.86倍，基本为银行认购。中信银行发行的15年期和10年两期金融债，发行金额分别为20亿元和40亿元，发行利率也较此前有所上升，分别为4.12%和3.75%。 
 
二级市场：在央行宣布上调存款准备金率后，交易所国债指数有所下跌，但比2003年和2004年上调准备金后的市场下跌幅度明显减小，主要是前期市场一直预期紧缩政策的出台，部分的抵消了政策的影响。最终上证国债指数收于109.38点，较前周收盘下跌0.27点，成交25.97亿，较前周增加3.40亿。收益率曲线全面上移，2年以下，5年，15年期附近更为明显。 
 
银行间现券市场也经历了大幅下跌随后企稳的过程，7天回购利率只在周一上涨了21个BP，随后一路下行，市场逆回购报价也明显增多，而此前市场普遍担心的中行申购也未给市场造成较大冲击，因此，市场开始对短期品种有所追捧，但是周五20 年期长债招标利率高达3.7%，对长债形成了压制。预计长债的收益率仍将在新债的带动下有所上行，而收益率的短端短期内继续上行的空间不大。 
 
公开市场：上周央行公开市场操作继续回笼货币，其中央票发行量合计为350 亿，7 天正回购250 亿，考虑到期资金，净回笼资金350 亿，尽管央行公布了上调了准备金的措施，并且有中行的发行，但是公开市场操作并没有放松，显示央行紧缩政策比较坚决。 
 
本周事件 
 
央行货币专家预测人民币明年升值幅度可能很大："人民币明年应该有明显的上升趋势，而且很可能升值的幅度很大。" 中国社会科学院世界政治与经济研究所所长兼央行货币政策委员会委员余永定在6月23日举行的"中国外贸200强高层论坛"如是预测。 
 
华安评论： 
 
在近两个月的银行间外汇市场人民币兑美元的汇率弹性正在增加，为了应对通胀央行可能使用汇率武器。在控制总需求方面，加快人民币升值步伐对货币紧缩有一定程度的替代作用，而增加汇率的波动区间将抑制国外热钱流入。 
 
报告发布时间：06年6月27日