上调准备金率的消息公布后，市场恐慌气氛反而稍有趋缓。虽然短期央票利率上行趋势不减，但资金面在中行发行和准备金率上调的双重打击下，反而显得异常地宽裕。一周之内逆回购报价增多，利率仅周一有所上升，而后的四个交易日反呈下降趋势。由于中行发行前，市场参与者均预留了大量资金，而在目前的7天回购利率已经高于2.0%的水平下，银行间机构资金融出意愿明显增加。 
 
目前债券市场的短端的利率风险基本上已经得到释放，但长端还没有完全反映出目前的经济环境下应有的利率水平。上周五招标的20年期国债利率达到3.70%，说明包括保险在内的配置型投资者对长期债态度比较谨慎。如果货币政策无意外变化，未来一段时间债券市场收益率曲线可能形成逐渐陡峭化的趋势。 
 
表1. 债券市场表现 
 
当日变动 当周变动 两周变化 当月变动 三月变动 一年变动 当年变动 年中位置 
  0.03%   -0.20%   -0.10%   -0.68%   -0.43%    3.08%    0.25%   17.79% 
 
资料来源：采用上证国债指数（SETBI)，SETBI 为全价指数，截至2006年6月23日 
 
表2. 收益率曲线 
 
剩余年限  6-23日变动  当周变动  双周变动  当月变动  三月变动  一年变动 
   1y       2.2996     0.0795    0.0855    0.4006    0.3566    0.4310 
   2y       2.5288     0.1410    0.1989    0.4327    0.3160    0.2089 
   3y       2.6436     0.1636    0.1937    0.3533    0.3010    0.0019 
   5y       2.8562     0.0679    0.1176    0.2608    0.2484   -0.2210 
   7y       3.1133    -0.0749    0.0870    0.2661    0.1888   -0.2735 
  10y       3.4079    -0.1427    0.1214    0.2737    0.1448   -0.2599 
  15y       3.7218    -0.0621    0.1926    0.2036    0.1469   -0.1467 
 
资料来源：α债券投资分析系统，截至2006年6月23日 
 
报告发布时间：06年6月28日