今年2季度以来A股市场大幅上涨，到6月初大盘指数已突破1680点，但随后股指在1500点－1680点间震荡，那么震荡调整之后，股指将走向何方？日前，多数参与调查的机构投资者认为，1680点之后市场迎来结构性牛市。 
 
看多A股市场已成多家QFII共识 
 
景顺长城基金公司投资总监岑伟昌认为，目前A股只是进入宽幅振荡阶段，前段出现的1680点高位仅仅是长牛市的开始。A股进入长期牛市已经不容置疑。首先，中国宏观经济基础支持股市进入长期牛市；其次，中国A股市场还没有过真正意义上的长期牛市，从宏观经济基础、股改带来的上市公司治理结构改善等方面看，中国股市已经进入长期牛市，未来将有数倍甚至数十倍的升幅；再次，号称“金砖四国”的中国、印度、巴西、俄罗斯，除中国市场外，其他市场在过去三四年中指数均已上涨3倍以上，鉴于中国经济的潜力以及A股的投资价值，国际资本加大对A股市场的配置是大势所趋。 
 
UBS瑞银集团QFII投资负责人卢强认为，虽然目前A股市场从去年6月至今整体涨幅已经超过60%，但对于A股这样流通性较强的市场， 15倍市盈率很难判断整个市场的情况。例如：宝钢、长电等大盘蓝筹股估值仍然偏低；但有些小盘股，由于股改预期已经反应在股价里，市值可能已经被高估。因此，瑞银不只看A股市场的平均市盈率，更看重的是投资的每一只股票的市盈率。而对行业龙头股，瑞银认为仍然有大幅升值空间。 
 
德意志资产管理有限公司亚太区投资总监Andy Fay认为，随着中国的经济日益工业化，中国很多公司估值也将同步提高。目前，该公司认为中国A股最好的上市公司市盈率可达到39倍，但是平均是在15倍。 
 
基金公司看市观点不一 多数基金仍看多市场  
 
作为A股市场投资主力，各家基金对于大盘未来走势观点并不一致，以易方达、嘉实基金为代表的基金公司仍旧乐观看市，但是汇丰晋信基金公司却认为，A股市场就估值因素而言已趋于中性，建议调整投资策略至防守型。 
 
易方达基金经理吴欣荣表示，大盘经过一轮急速上涨后，受市场扩容，以及央行提高存款准备金率等多个利空消息打压，出现调整的形态，但局部下跌改变不了市场整体向好的大趋势，调整将带来更好的投资机会。 
 
吴欣荣还特别指出，为控制流动性过剩、资产泡沫和投资过热，政府所开始新的宏观调控空间有限，可预见性增强，对股市的冲击下降。而此前产能过剩所带来宏观调控也笼罩工程机械、钢铁、汽车、电力等行业，但近期这些板块已出现了见底回升的迹象，未来也将逐步走出低谷，从而带来更好的投资机会。牛市的惯性和驱动力依然未变，牛市的力量可能超出人们的想象。 
 
嘉实基金副总窦玉明对后市也坚持看多。他表示，A股市场从年初市盈率13倍，到现在接近20倍的水平，从估值上看，已经处于一个比较合理的位置。未来A股将一改之前整体上扬、市盈率快速上升的状况，而进一步演化为市盈率不再大幅攀升，但是公司业绩不断上升，从而推动股指的上升的状况。 
 
与上述机构普遍乐观看多后市形成对比的是，有另类市场声音冷静表示，A股估值已趋中性，近期投资应该选择防守型行业。 
 
汇丰晋信基金公司统计显示，在市场经历连续上涨之后，已经完成股改的688家G股公司的平均滚动市盈率和市净率从年初的14倍和1.64倍，上升为目前的19.2倍和2.03倍，其中该基金公司重点关注的公司2006年的预期市盈率水平已达19.6倍，和香港的H股市场基本接轨。因此A股市场就估值因素而言已趋于中性，建议调整投资策略至防守型。 
 
汇丰晋信有关人士更进一步指出，目前整个市场在“长牛市”呼声下几近狂热，机构也纷纷大力看多。然而，现实情况是食品、饮料、零售等前期被机构看好的行业已经出现估值偏高的情况。因此建议投资者应该趁着盘整行情下，改持交通运输、钢铁、石化等防御性较好的板块。 
 
中国国际金融公司研究部董事总经理邱劲博士认为，牛市行情已到来的认识是正确的。然而，此番牛市却不同于以往全面飘红的普涨行情，而是可能出现以“一九”或“二八”为特点的“结构性牛市”。