6月份债券市场在宏观调控的强大压力下出现了可观幅度的调整，上证国债指数从2006-6-1的110.24至2006-6-23的109.38，下降了0.78%。 
 
从公开市场操作来看，6 月 14 日央行向商业银行定向各发行1000 亿元中央银行票据，随后，人民银行正式决定将法定存款准备金率上调0.5 %，预计将一次性冻结资金1500 亿元。加上中行股票IPO，冻结资金6000 亿左右，一定程度上造成市场资金紧张。1 年期央行票据利率从月初的2.4%，上升到2.57%，约20bp。 
 
从基本面上看，本月公布的5 月份各项经济数据表明宏观经济仍未显示出放缓迹象。（1）非食品价格的上涨造成当月CPI 同比上涨1.4%，工业品出厂价格PPI 比去年同月上涨2.4%，继续呈现反弹态势。（2）1-5 月份全国城镇固定资产投资同比增长30%，创近两年来的最高增幅。（3）货币信贷方面，5 月末广义货币 M2 同比增幅达到19.1%，比上月加快0.1 个百分点；人民币贷款余额同比增长16 %，比上月加快0.4 个百分点。当月新增人民币各项贷款2094 亿元，同比多增1005 亿元。 
 
由于美国本月28 日-29 日的联储会议上预计会加息25bp，致使中美利差进一步扩大，目前1 年期美元LIBOR 利率与中国1 年期央票利率利率已经超过300bp，所以，尽管存在人民币升值压力，但是中国存在采取进一步紧缩措施的空间，所以对债券市场宜采取谨慎观望的态度，待局势明朗以后再操作。