债券市场： 
 
本周上证国债指数收盘于109.64点，较上周上涨0.24%。临近各家机构制作半年度报表的时点，收回资金成为主流，然而中行的发行再次检验了市场的资金状况，说明资金仍然非常充裕，随着申购中行资金解冻，7天回购利率已经降至2%附近。然而近期的研究表明，下半年在原材料价格继续走高的状态下，CPI上涨的压力加大，宏观经济仍会在高位运行，因此近期投资者都还非常谨慎。近期发行国开行三个月和六个月远期金融债招标结果分别是2.56%和2.61，认购倍率分别是1.23倍和1.573倍，都不是很活跃。 
 
从三季度发债计划看，供给将有所加大。而需求方面，关系到我国保险业未来发展的"国十条"出台、人寿保险斥资46亿认购中信增发A股以及中国银行获50倍超额认购的现象，都说明作为我国第二大持债主体的保险资金将有更多的投资渠道，长期债券走势将不容乐观。总的来看，我们认为三季度的债券市场以盘整为主，投资者应保持谨慎。 
 
报告发布时间：06年7月3日