货币市场分析 
 
上周央行货币净回笼750亿，投放资金600亿，回笼资金1350亿元。回笼资金包括发行一年期票据250亿、3个月期票据300亿和7天正回购资金800亿。其中一年期央行票据公开发行招标收益率为2.6378%,较上周上升6.32BP，3个月央行票据参考收益率2.3399%,比前周上涨8.11bp,7天正回购招标利率为2.20%，较上周回落5bp。 
 
上周银行间回购利率有所回笼。7天质押式平均利率为2.0667%，与上周相比下降8.06BP，成交金额1955亿，与上周减少4.14%。 
 
上周中国银行进行网上和网下认购资金解冻，市场流动性又得到一次释放，引导回购利率走低，但央行票据仍在继续上行，只是上行幅度低于前周。目前货币市场收益率曲线又回到准备金率调整和中行发行之前的状态，即短期回购利率与1年期央票利率利差在扩大，收益率曲线相对陡峭，说明市场流动性较为充裕，但对进一步紧缩政策仍有较强预期。 
 
债券市场分析 
 
上周交易所国债指数微幅上涨，收于109.641点，较前周涨0.24%，成交金额为26.01亿，较前周增加13.3%；红顶银行间国债指数收于1300.304，较前周涨0.11%。从收益率曲线上看，交易所国债收益率曲线短端明显下移，较前期明显止跌回暖。银行间市场收益率长端上移明显。 
 
上周金融债与国债利差有所扩大，新发行的3个月和6个月金融债招标利率超乎市场预期，带动了金融债与政府债券利差的扩大。企业债利差短端有所缩小，但长端有所加大。 
 
本周对债券市场来说政策面和消息面相对真空，市场在盘整中微幅上涨。我们对未来走势仍存谨慎看法，认为央行票据利率的上升和通货膨胀因素的显现迟早会传导至债券市场，引发收益率曲线的全面上移。