上周公开市场利率继续上升，周二，1 年期央票招标取得2.6378%的发行收益率，略高于市场预期。周三发行的3个月期和6个月期国开行金融债也都招出了较高的利率。而周四的3个月央票利率则相对符合市场预期，仅为2.34%，较前一天3个月金融债低出21bps。而与短端的持续上升相比，中长端收益率反而较为稳定。 
 
目前的市场参与者心态处在较为微妙的局面中。由于普遍预期6月份经济数据较佳，央行将有可能在下半年采取同时提高存款利率和贷款利率的升息方式。但近期密集出台的宏观调控措施效果在一段时间之后将会逐渐显现，特别是信贷紧缩和房地产调控政策，对固定资产投资的抑制作用较强。加上人民币持续升值的预期加大，资本流入也有加速的迹象。因此，债券市场在三季度末和今年第四季度出现反弹的可能性较高。 
 
表4. 债券市场表现 
 
当日变动 当周变动 两周变化 当月变动 三月变动 一年变动 当年变动 年中位置 
  0.09%    0.18%    0.05%   -0.48%   -0.29%    3.29%    0.43%   38.44% 
 
资料来源：采用上证国债指数（SETBI)，SETBI 为全价指数，截至2006年6月30日 
 
表5. 收益率曲线 
 
剩余年限   6-30日变动  当周变动  双周变动  当月变动  三月变动  一年变动 
   1y       1.7823     -0.4318  -0.1167   -0.3983    0.0126     0.2929 
   2y       2.2004     -0.1295   0.1043   -0.1263    0.1508     0.0779 
   3y       2.4688      0.0189   0.1785   -0.0087    0.1700    -0.1039 
   5y       2.7335     -0.0051   0.1381   -0.0131    0.0846    -0.4015 
   7y       2.8791     -0.1472   0.0319   -0.0937   -0.0175    -0.5468 
  10y       3.1192     -0.1673  -0.0150   -0.0905   -0.0284    -0.5602 
  15y       3.5989      0.0697   0.0807    0.0847    0.1631    -0.2749 
 
资料来源：α债券投资分析系统，截至2006年6月30日 
 
报告发布时间：06年7月5日