货币市场（2006/11/13--2006/11/17） 
 
本周三是央行此次上调准备金政策的法定缴款日期，缴款日之后市场资金面仍未显示出缓解迹象，市场回购利率仍维持在高位运行甚至还继续有所上升，这使得债券投资者不堪担负超高的资金融资成本，新债发行利率也相应出现节节攀升的局面。本周二下午发行的半年期进出口债发行利率达到2.84%，比当天上午一年期央票利率招标利率高出近6个基点，而周五发行的5年期农发债利率也竟然涨至与周三发行的7年期国开债利率相同的水平，整条收益率曲线变成短端下垂而长端近乎水平的奇特形状。与此同时，资金面的紧张也给短期融资券发行带来更大困难，本周上海浦发集团的短融甚至也出现了平价分销的报价。以上情况的出现主要与近期新股密集发行以及铁道债发行造成大量申购资金的冻结不无关系，预计随着这部分资金在下周陆续解冻，市场资金面将会得到明显缓解，回购利率也应当会逐步回落，再加上宏观层面10月份固定资产投资数据意外出现较大回落，债券收益率有望逐步走稳。 
 
本周上证国债指数小幅震荡，收报于111.60点，比上周微涨0.01点。国债总成交量为22亿元，比上周减少1亿元。各期限国债涨跌互现，涨幅前三是03国债11、05国债7和05国债11，净价涨幅分别为0.47%、0.31%和0 27% 跌幅前三是03国债7 06国债5和05国债13 跌幅分别是1 39% 0 63%和0 3% 银行间债券总指数0.27%；跌幅前三是03国债7、06国债5和05国债13，跌幅分别是-1.39%、-0.63%和-0.3%。银行间债券总指数本周五收于116.617点，比上周微跌0.009点。现券成交总量1895亿元，比上周增加336亿元。本周质押式债券回购加权平均利率为3.4%，比上周上涨73个基点，周五代表性品种7天回购加权平均利率为3.82%，比上周五上涨64个基点。质押式回购总成交量为8461亿元，比上周增加957亿元。 
 
央行公开市场操作继续体现为象征性调控，央行票据发行量仅为130亿元，比上周减少170亿元，与到期资金扎差后净投放资金243亿元，比上周减少投放21亿元。央票发行利率连续第6周保持不变，其中1年期央票发行量100亿元，发行收益率为2.7855%；3个月央票发行量30亿元，发行收益率为2.5023%。本周二央行继续暂停正回购融资操作。 
 
本周有数只新债发行，投资者认购意愿趋于减弱。周一财政部发行15年期国债300亿元，发行利率为3.27%。周二进出口行发行半年期金融债100亿元，发行收益率为2.84%。周三国开行发行7年期金融债200亿元，发行利率为3.21%，61家承销商里38家中标。周五农发行发行5年期金融债100亿元，发行利率为3.21%，53家承销商中仅有21家中标。 
 
报告发布时间：06年11月21日