1）上周继续受央行年内第三次提高存款准备金率，以及股票市场多个IPO股票同时发行影响，交易所市场国债指数小幅下跌，收于111.43 点，较前周下降0.17 点，是近期下跌幅度最大的一周。从收益率曲线结构变化来看，收益率都有所上升，但上升幅度不大，平均大概5bp 左右。成交量较前周略有下降，仍处于较低的水平。从具体品种来看，成交量排名前列的依然以非跨市场债和浮息债为主，跨市场债交投相对清淡。 
 
2）由于回购利率一直居高不下，给银行间市场造成了很大的压力，继前一周金融债收益率有所调整后，中期国债收益率上周大幅上行，尤其是3 年期与7年期品种，均达到15bp。由于国债收益率有较大幅度的上升，金融债与国债的利差有所缩小，特别是短期金融债受到的抛压最大。在目前回购利率明显高于平均水平的情况下，7 天浮动债券的需求有所增强，利差略有缩小。 
 
3）上周企业债交投清淡，除新上市的铁道债2期产品以外，其他品种成交极少。企业债本身的利差开始拉大，10年期铁道债收益率在3.75 以下，而发行量较小的北车等品种收益率却已达到3.9。 
 
本周债券市场展望 
 
1) 短期资金紧张带来的短期债券下跌提供良好的介入机会。随着准备金率调整的冲击逐步消化，在后续宏观经济的稳步下滑以及贸易顺差持续高位带来的宽松货币影响下，债券市场运行将继续得到支撑，短期利率回落空间较大。 
 
2) 建议继续保持组合久期在5年左右，并可继续适度加大对于中长期企业债以及短期债中的优质企业短期融资券的投资力度。