定向央票发行不影响资金面宽松，预计市场收益率将大致维持目前水平。 
 
◎  一级市场： 
 
国开行上周三发行了200 亿元的2 年期固息债。最终的中标利率为2.89%，与二级市场水平接近，随后追加发行了69.9 亿元，认购倍数达到6.2 倍，显示投资者对这一利率水平的认可。商业银行是最主要的认购群体。 
 
周五农发行发行了150 亿元3 年期债，中标利率为3.00%，高于二级市场水平，且认购倍数只有1.40 倍，主要是加息传言导致投资者认购热情明显降低。 
 
上周没有信用产品发行。 
 
◎  二级市场： 
 
受加息传闻影响，上周交易所国债大幅下跌，成交量也有明显的放大，其中，中长期债的跌幅最高，中短期债的跌幅相对较小，各期限收益率平均上升10bp。  
 
银行间市场，在前半周保持了平稳走势，收益率略有下降。但是周四开始， CPI 走高以及加息的传闻对银行间市场也构成了较大的冲击。不少双边报价买入价频频被点，债券收益率开始上升。 
 
银行间国债关键年点收益率为：1年期2.1%、3年期2.4%、5年期2.5%、7年期2.8%、9年期2.9%。交易所国债关键年点收益率为：1年期2.78%、3年期2.8%、5年期2.99%、7年期3.2%、9年期3.33%。 
 
金融债关键年点收益率为：1年期2.8%、3年期2.9%、5年期3.08%、7年期3.2%、9年期3.3%。 
 
◎  公开市场： 
 
上周央行继续进行数量招标，1 年期央票再次招满。上周资金净投放250 亿元，连续的净投放资金和数量招标，表明了央行稳定利率的决心。3 个月央票招标利率与前周持平，显示央行调控初见成效。 
 
本周央行将发行约1200亿定向央票，因而常规的央票发行量预计将减弱，但本周公开市场操作到期现金高达1150 亿元，因此总体上看，本周公开市场操作可能是小幅的净回笼。 
 
◎  本周展望 
 
定向央票的发行减少了央行加息的可能性，由于大量资金的到期，资金面仍然会保持宽松，CPI的上涨可能会对市场略有影响，总体上，市场收益率将大致维持目前水平。 
 
报告发布时间：06年12月13日