货币市场分析 
 
上周央行货币净回笼货币730亿，投放资金650亿，回笼资金1280亿元。回笼资金为定向发行票据1200亿，招标发行一年期票据50亿和3个月票据30亿。1年期央行票据发行收益率分别为2.7961%, 较前周持平, 3个月央行票据发行利率为2.5023%，较前周上涨.06BP。 
 
上周五周银行间市场回购利率为1.9449%，相对于12月8日的2.1310%，下降18.71个基点，本周成交量为6030亿元，较上周增加493亿元。 
 
上周央行发行1200亿元的定向票据，主要面向四大行及股份制商业银行。我们认为央行的行动传递如下信息。首先，央行回笼资金操作是在回购市场利率回落到正常水平时发生，而且维持1年期央票数量招标方式与发行利率不变，表明央行不愿意市场利率过低，也说明市场流动性仍然充裕；其次，央行发行利率相对上调准备金来说对银行更为有利，说明央行实在用温和方式处理流动性问题。 
 
债券市场分析 
 
上周交易所国债指数微涨，收于111.29点，较前周上涨0.13点，成交金额37.88亿，较前周增加5.85亿。整体走势为在加息传言散去之后企稳回升。短中债成交量较大并且价格有所上升，而部分中期债价格有所下降，说明市场分歧增加，预期悲观的机构正在缩小组合久期。红顶银行间国债指数亦较前周微涨0.19％，银行间市场收益率曲线变化不大，利差走势方面银行间金融债与国债利差较上周基本平稳，而交易所短期企业债与国债利差明显缩小。 
 
上周在央行发行定向票据之际市场仍然企稳，说明流动性较为充裕，市场预期更为严重的紧缩政策暂时不会出台。但我们认为虽然资金面还算宽裕，但CPI的走高和固定资产投资同比增速的反弹令后市不确定性因素增加。