央行上周二继续以数量招标形式发行了50亿1年期央票，中标收益率仍为2.7961%，与前周一致；上周央行恢复了7天正回购的操作，回购量为100亿，最终招标利率为2.05%；上周以价格招标形式发行了3个月期央票30亿，中标利率为2.5023%，比前周上升了约4个基点。 
 
另外，周一人民银行还向部分公开市场一级交易商定向发行了1200亿1年期定向央票，发行利率为2.7961%。考虑央行到期资金流500亿以及1200亿定向央票，上周实际实现资金净回笼约730亿。 
 
上周银行间回购成交了6030亿元，比前周增加8.90%，全周加权回购利率2.0531%，比前周下降了近15个基点，由于接近年底机构为过节准备的大量流动性资金囤积在货币市场，导致市场资金整体来看十分宽裕。 
 
周三，财政部发行了200亿3个月期国债，由于该期债券跨元旦、春节两节，加之财政部一周前刚以较高利率针对大型银行进行了同样期限3个月的存款招标，该期债券受到了市场的冷落，最终发行利率2.17，大幅高于市场预期。另外，上周共发行了短期融资券9只累计规模77亿，发行速度明显增快，其中上石化发行20亿，属于较好的短融品种。 
 
上周上证国债指数收于111.29点，较前周上升了0.11%，成交额38亿，成交量较前周有所回升。其中，交易活跃的仍集中在非跨市场债，总体来看中长期收益率呈上升趋势，而短端收益率则有所下降，收益率曲线呈陡峭化。 
 
上周银行间市场虽然资金充裕，但现券流动性仍显得较弱，从期限来看，2年以内金融债及央票收益率由于需求增加略有下行，市场观望及惜售心理较普遍，3年以上中期债则由于对未来诸多不确定仍存在分歧，成交显得较不活跃。 
 
总体来看，由于对CPI走势及管理层下一步举措都尚不明朗，目前市场的谨慎心态与资金的宽裕程度显得极不相称，预计这种态势未来一段时间还将继续维持下去。受资金充裕及短端需求增加的影响，未来一段时间短端收益率可能会出现缓慢小幅的下降，而中期债的流动性则可能会进一步的降低，收益率曲线将呈现陡峭化趋势。 
 
报告发布时间：06年12月20日