货币市场分析及投资策略 
 
12月是年初、年末承上启下的月份，结合前述数据分析，我们总结货币市场的有利因素如下; 
 
（1）受宏观调控效果仍将进一步显现和预期世界经济增长放缓影响，国内经济增长步伐亦在放缓，大环境有利于债券市场。 
 
（2）11月央行再次上调准备金，已对市场流动性带来一定冲击。接近年关，央行向来以向市场投放基础货币为主。因此未来1月内再次货币紧缩的可能性较低。 
 
但同时我们也提醒注意一些风险因素： 
 
(1) 为控制一季度各大银行贷款投放过多，同时调控目前居高不下的中长期贷款增速，央行可能再次提高贷款利率。由此将抬高短融的一级市场发行利率进而对已有持仓短融造成机会成本上升。 
 
（2）股票市场大盘股发行已停止一段时间，在大力发展资本市场、加快直接融资的大环境下，12月、1月大盘股的发行可能再次启动，对货币基金的流动性将再次带来冲击。 
 
（3）接近元旦和春节，许多企业有回收资金的需要，因此密切关注基金投资者构成变化，警惕机构投资者季节性赎回行为。 
 
我们建议12月货币基金以流动性管理为主，适当降低短期融资券的投资比例至30%-40%左右，提高央票和金融债投资比例至40%-50%左右。因为即便上提贷款利率息，对政府债几乎不会带来影响，在新股发行流动性紧张的时候央票比短期融资券更易变现。而在07年一季度流动性相对宽裕的环境中，央票和金融债投资也较易兑现收益率曲线的骑乘受益。 
 
债券市场分析及投资策略 
 
基于对12月份股票市场仍将处于强势走牛的判断，股票基金的债券组合基本以满足赎回和法规规定的流动性管理为主。注重纺锤型操作策略的基金经理可参与部分可转债作为防守型投资的一部分，我们认为今年可转债（含愤理性转债）的一二级市场收益率均将战胜非含权债券指数的收益率。