上周招标发行了年内最后一只国债0621，其中标的票面价格为99.49 元，对应收益率约在2.17%，边际投到约2.4%，对于3 个月期国债来讲这一价格远远出乎市场预期。主要原因在于该期债券跨越元旦和春节两个流动性紧张的阶段，机构处于流动性的考虑不愿意跨节日配置；另外上周一央行发行了1200 亿定向央票，使原来主导价格的四大国有商业银行均没有过于参与，直接使中标价格大幅提高。 
 
尽管上周一级市场的表现出乎意外，但整体上债券市场延续了震荡盘整的格局，国债基本上没有变化，金融债短中端收益率有所上升，长端金融债要求收益率上升幅度较大。接近年底，银行会准备较多的流动资金，这会使短期资金更多地涌向货币市场，并造成回购利率有所下降，而中长期债券的交投兴趣将有所降低。 
 
预计本周回购利率将继续下降，市场仍然维持震荡盘整的格局。建议继续稳定债券投资力度。