12月初，上证指数在突破历史高点之前，曾经有过一次较大幅度的震荡，之后又重归升途。市场人士分析，这次调整是与部分基金为准备分红而进行的减仓有关。那么，在今年底到明年初，其他一些基金也纷纷加入分红行列的情况下，上证指数还能如此无所顾忌的连创新高吗？分红后基金表现还能一如既往吗？ 
 
分红不减资金入市  基金牛市助推指数继续上涨   
 
Wind资讯的数据显示，截至三季度末，57家基金管理公司旗下的297只基金的总份额为4687.36亿份，总净值为5595亿元。除去49只货币基金，总份额和总净值分别为3579.4亿份、4487.04亿元，加权平均单位净值为1.2536元。而四季度新发基金24只(不算仍在发行中的鹏华动力增长)，共发行1511.34亿份，单位净值1元。上证指数三季度末收盘1752.42点，12月20日收盘2373.2点，涨幅35.42%。假设开放式基金份额稳定，而且净值增长率与上证指数相似，那么除货币基金外，原有共同基金的平均净值将达到1.6976元，总净值达6000亿元，再加上货币基金约1000亿和新基金1500亿，共同基金管理资产总规模已达8500亿元，等于沪深股市流通市值的一半。如果趋势不改，基金管理资产规模很可能在2007年上半年达到10000亿元。 
 
同时，由于基金持仓相对集中在两三百个股票中，这些股票基本上都在基金手里。由于基金投资行为总体上属于资产配置型而非选股型，造成事实上的大量锁仓，相应股票流动性明显下降。而后来的基金仍在买入，使得这一类股票出现长牛走势。例如万科，每天的成交始终维持在几千万股而股价持续上涨，大部分股票都被基金锁仓了。 
 
上述基金重仓的股票多数是权重股，这带动了指数勇创新高、不断超买却难以回调。所以，当前的行情可以说完全是由基金推动的。一些券商的市场流入资金测算报告显示，近期每天都有7、8十亿资金流入市场。只要基金规模继续增加、不出现断档，指数就仍然会向上走。 
 
高比例分红基金后续上涨乏力  业绩明显低于同业 
 
目前，大比例分红已经成为了基金公司的营销利器。基金大比例分红的潮流似乎仍未消退，仍有基金陆续公告进行大比例分红，进而展开配有优惠措施的持续营销。但从业内人士选取的自11月以来实施每份分红0.45元以上的18只基金净值增长率的统计数据来看，在大比例分红前后，这些基金整体上表现后继乏力。 
 
根据WIND资讯统计数据显示，这18只基金上周的周平均净值增长率为1.2228%，而如果扣除因王府井复牌带来额外收益的一只基金外，17只基金周平均净值增长率一下降到了0.8947%。近一月平均净值增长率则为11.9218%。 
 
与此同时，173只开放式偏股型基金在上周周平均净值增长率为1.5290%，近一月的平均净值增长率为14.6931%，在整体上都高于这些高分红基金。这其中德盛精选基金以12.77%的周涨幅位列第一，交银施罗德，上投摩根旗下基金净值增长率名列前茅，而这几只基金的一个共同特点就是较少分红，正确的策略让这些基金充分享受到了市场的上涨。而这些高分红的基金除了华安宝利(12.15除息)，没有一只基金净值增长率能超过2%的，还有五只高分红基金周净值增长率为负数。反观其他基金，连嘉实浦安保本这类低风险基金、汇丰晋信这类对股票仓位有严格限制的生命周期基金的周净值增长率都能战胜绝大部分高分红基金。 
 
因此，在目前上涨迅速的市场中，对于基金持有人来说，基金大比例分红的弊端也显而易见。为分红做准备而先行卖出，等资金回流后再买入，在一卖一买之间，指数大幅震荡，大量买卖造成的冲击效应和最终导致的交易成本，都要由持有人来承担。相比之下，业内人士认为，分拆更有利于保障持有人的利益。