宏观方面，上周央行公布的货币信贷数据，外汇储备连续两个月单月增量超过2000 亿，推动了货币、信贷增速反弹，也使得商业银行超储率创出5 个季度的新高，流动性之患初显。 
 
货币市场方面，针对目前市场流动性过剩的情况，上周在存款准备金率正式上调的同时，央行继续加大了收紧流动性的力度，上周1 年期央票发行量创下2100 亿元新高，全周通过公开市场操作共净回笼资金1760亿，加上此前2 周2000 亿元和400 亿元的净回笼量，以及上周一准备金上调冻结的近1700 亿元，央行近3 周已回收了5800 亿有余的流动性。加上兴业银行A 股发行在即的影响，货币市场利率出现了明显的上扬，银行间7 天回购利率大幅攀升21 个基点至1.60%。 
 
债券市场方面，由于CPI 和固定资产投资等重要数据尚未发布，投资者多持观望态度，市场总体走势较为平稳，收益率呈窄幅波动态势，银行间市场现券交易量较前一周下降了10%左右，央票和短期融资券交投活跃，1 年期以下债券品种的交易量接近总交易量的90%。 
 
回购利率的相对低位和债券收益率的高位盘整使得息差交易变得更加有吸引力，考虑CPI 的上升风险，1 年期央票是息差交易的最佳品种。 
 
我们建议投资者继续保持投资久期至3 年左右,资金充裕的投资者可积极关注5 年期金融债、5 到7 年期国债和短期融资券。