货币市场运行分析 
 
上周央行资金回笼力度有所放缓，净回笼货币850亿，其中投放资金550亿，回笼资金1400亿元。回笼资金为发行1年期央行票据550亿，3年期央票450亿，三个月央行票据100亿，7天正回购资金300亿。3年期央票、1年期央行票据和三个月央行票据发行利率分别为3.02％、2.7961%、2.5526%，分别较前周上涨5bp，0bp，0.97bp。 
 
上周银行间市场7天回购平均成交利率攀升至2.066％，较前周上涨14bp，成交金额2093 亿，较前周减少839亿。 
 
3年期央行票据的常规化发行表明央行有意利用该品种引导市场的中长期利率走势，上周该品种参考利率的上移对未来中长期债券走势将是一个敏感的信号。 
 
债券市场分析 
 
上周交易所国债指数收于111.702点,较前周上涨0.057点，成交金额28.66亿。红顶银行间国债指数收于1336.753点，较上周微涨0.16%。 
 
从期限结构结构上看，受3年期央票招标利率上升5bp影响，银行间中长期国债收益率有所上升，但交易所市场走势却出现背离，中短债收益率上升，长债收益率下降。利差走势方面受5年期金融债发行利率较市场预期上升40BP影响，金融债与国债利差明显拉大，而交易所国债与企业债各期限利差涨跌互现。 
 
由于金融工作会议确立了政策性银行的转型课题。上周市场对国开行发行的债券的定位发生微妙变化，建议保守投资者暂时回避金融债投资，待形势明朗后介入。