债券市场： 
 
1） 春节效应带来的资金紧张总会引起回购利率的大幅攀升。上周也不例外，回购利率出现了大幅的冲高回落。7天回购加权平均利率从上上周的4.2%继续上升至周一的4.6%，然后开始回落，于周五收于2.07%。较上上周回落217bp，显示前期紧张的资金面有所缓解。 
 
2） 资金面的变化左右了上周的债券市场走势，与回购利率变化趋势一致，上周债券市场也表现出先抑后扬。央行公开市场的资金净投放、平安保险冻结资金的解冻，以及1月份CPI的回落，都成为市场上行的理由。上证国债指数上周收于111.77，较上上周上涨0.05%。成交额也有大幅提升。 
 
3） 从收益率曲线变动情况看，上周国债收益率曲线上移3bp，金融债收益率上移幅度小于国债，并且中期部分上行幅度较大。 
 
债券市场展望 
 
1) 央行准备金率政策已经成为常规性的流动性回笼工具，本次准备金率的上调在于缓解节后公开市场回笼的压力，对市场资金面影响不大。 
 
2) 准备金率政策实施并不能消除后续的加息风险。3、4月份在投资、信贷存在较大反弹压力以及CPI可能上升至3%以上的情况下，加息的可能性较大。 
 
3) 继续建议保持谨慎性操作，组合久期保持在3年以内，应更多的配置包括短期金融债、浮息债以及短期融资券等在内的短期债。