基金的季度持仓报告反映其对市场板块热点的投资取向，历来都被市场重点研究，但从今年以来的市场表现看，基金四季度重点增仓板块个股的表现明显弱于减仓板块个股。结合1、2月份市场成交量明显放大及市场强弱转换可以推测，部分基金很可能已经利用季报时间差实现持仓调整，此前遭遇减仓的个股可能已经重新回到投资组合，而增仓股票则被阶段性减仓，换手加快、波段操作更为积极是07年机构资金操作的最新趋势。 
 
截至2007年2月28日，沪深300指数从上年末的2041.05点上涨至2544.57点，上涨503.52点，涨幅为24.67%。但从股票型基金及积极配置基金的净值表现看，其1、2月份的净值回报率仅分别达到16.33%及15.07%，落后沪深300指数超过8%。偏股基金两个月收益大幅落后指数的情况并不多见，究其原因，四季度重点增仓的板块个股涨幅落后大盘平均水平是主要原因。 
 
与去年下半年基金重仓股主导的二八行情相反，今年1月份以来市场出现了典型普涨走势。对于指数带动较大的大盘蓝筹股普遍表现滞胀甚至有所下跌，绝大多数低价冷门股票及题材股涨幅却在30%以上，涨幅明显超过指数及基金重仓股平均涨幅。同时，我们发现同属基金重仓个股的表现出现明显分化，整体而言，基金四季度减持股的表现要好于增持股。 
 
统计显示，基金四季度中对129只个股进行了大量减持，然而这批个股今年1月份的平均涨幅高达32.89%，远远超过大盘指数涨幅，而基金四季度增持的92只个股平均涨幅只有27.27%。比如，被基金剔除出重仓股行列的一汽夏利1、2月份的涨幅分别高达54.55%及32.53%，远远超过所有基金增仓股票。从数量上看，剔除重仓股中竟然无一只个股是下跌的，相反新增重仓股中工商银行等3只个股却逆市下跌。 
 
其实，从以往的情况来看，基金时常看走眼，但基金的纠错能力的确也快于一般投资者，被基金大幅减持的股票原因各不相同，部分短期估值较高的股票在估值趋于合理或有新的利多因素产生后会重新获得基金重点关注。其中，最典型的案例是2005年三季度退出基金十大重仓股的驰宏锌锗，2005年末和2006年以来该股又相继进入多个开放式基金十大重仓股行列。 
 
如果将基金2006年四季报中的新增重仓股与其三季报反映的剔除重仓股对比，共有多达13只股票被基金剔除后重新买回，主要集中在制造行业股票，如机械设备子行业的宇通客车、威孚高科、上海机电和S东锅，金属行业的武钢股份、云南铜业。这些行业板块也正式去年四季度乃至今年以来表现最好的板块之一，显示被基金减仓后重新增仓的品种可能更有爆发力。 
 
总体来看，在07年市场主流热点品种普遍面临估值瓶颈的情况下，基金等机构资金对重仓品种进行适当的结构调整，重新增持一些价值相对低估的品种也是非常合理的操作策略，今年以来市场成交量的剧烈放大也方便了大资金的频繁运作。因此，持仓换手较快、波段操作更为积极无疑将是07年基金等机构投资者投资方面的最新趋势。