上周统计局和央行先后发布了2 月份国内经济和金融数据，结果显示宏观经济仍保持快速增长，但通胀压力明显增大，新增信贷增长较多，货币供给增速依然保持高位。受此影响，投资者对央行继续出台紧缩政策的预期进一步加强，一级市场各期限央票的招标利率也出现了明显的上升，加重了央行将加息的猜测。受此影响，债券市场各期限债券的收益率水平延续了近期的上升势头，中长期债券收益率的涨幅更加明显。最终，央行在周六发布公告，同时上调了存贷款基准利率，印证了市场传闻。 
 
债券市场此前已消化了部分加息预期，从今年年初以来，各期限的利率均有所上升，1 年期央票2 级市场收益率已经上升了10BP，10 年期国债收益率也上升了25BP，本次加息不会引起债市的剧烈波动。 
 
短端利率上升幅度较小：1）银行资金成本是决定短端利率（央票等）的主要因素，占存款比重较大的活期存款利率未调，银行资金成本估计上升仅13-14 个基点；2）中美利查的缩小，央行缺乏大幅度提高1 年期要票收益率的基础；3）债市主要机构的投资策略偏谨慎，倾向于缩短组合久期，对短期品种的需求旺盛；同时短端的供给却因央票发行长期化（由1 年及1 年以内的品种向3 年转移）有所减少； 
 
长端利率仍有上升的压力。相对于目前的通胀和实体经济增长率而言，中长期利率仍然偏低，收益率曲线过于平缓。随着企业债券今年扩容，长端产品的供给将有望大幅增加，同时投资者对长端的策略又趋于谨慎，供需关系的变化也将是推动长端收益率上升的主要动力。 
 
建议投资者仍将组合久期控制在3 年以内，重点关注央行票据和信用等级中等短期融资券。