备受关注的基金投资股指期货的相关政策已经基本明朗，即将发布的《关于证券投资基金投资股指期货的有关问题的通知》将对基金投资股指期货的投资等级、投资比例等作出明确要求。在任何交易日中，基金持有的买入期货合约，其价值将被严格限定在基金资产净值的10%以内。对于老基金参与股指期货，按照规定也将分别履行不同的程序。同时，股指期货的推出也将为新产品问世创造空间。 
 
★★遵循五大原则 
 
据了解，监管部门非常支持基金公司参与投资股指期货。自去年以来，监管部门已经对基金公司参与投资股指期货做出深入研究，目前基金参与股指期货的一些原则已经基本得到明确。 
 
一是积极审慎，循序渐进。考虑到我国衍生品市场尚处于起步阶段，因此在推出股指期货时，基金初期投资范围、比例以及意图应从严把握，待市场完善和进一步积累经验后再逐步放宽。 
 
二是加强监管、提高内控。在监管层面，上述《通知》对基金投资股指期货的投资策略以及比例限制、参与程序等方面作了详细的规定。在公司层面，《通知》则对基金公司风险管理系统和内控制度，技术、人才等作了规定。 
 
三是分离监管、区别对待。针对不同的基金产品制定不同的策略，例如允许股票型基金适当投资于股指期货，债券型基金和货币型基金则不允许投资股指期货；保本基金可少量投资股指期货。 
 
对于新、老基金也施行不同的程序。新基金可以证监会审批时通过基金合同等法律文件明确股指期货的投资策略，老基金要投资股指期货则需履行适当的程序，比如召开持有人大会，但不能因为参与投资股指期货就明显改变基金的风险管理特征。 
 
四是以对冲风险为主，严格禁止投机。基金投资股指期货策略，大部分应以对冲风险为主，对股票组合进行套期保值，严禁基金公司进行没有股票和现金资产保护的、过度使用杠杆的投机行为，同时也不允许由于投资股指期货降低基金的最低流动性要求。 
 
五是强化风险监视和信息披露。基金在招募说明书以及基金合同等文件中应该揭示本基金投资于股指期货的策略和相关风险以及对基金总体风险的影响。在招募说明书定期报告等文件中，也要对衍生品的投资政策、投资状况、损益情况、风险控制等信息进行充分的披露。 
 
★★偏股型基金参与投资 
 
《通知》首先明确基金投资股指期货以套期保值为目的，非股票型基金不得投资股指期货。具体来说：允许股票型和混合型基金可以根据其持有的股票资产市值适当投资股指期货；债权型基金和货币市场基金则不允许投资股指期货；保本基金可以依据保本策略少量投资股指期货。业内专家指出，这显示出监管部门对基金参与相关投资的谨慎态度。 
 
嘉实沪深300基金经理介绍，从国外公募基金来看，欧洲、美国允许公募基金使用衍生产品，但仅限于少量参与，其使用程度都不是太深。他判断即使基金允许投资股指期货以后，对于以普通中小投资者为主的公募基金产品来讲，基金经理也会非常谨慎地使用。他预期，投资股指期货将不会对基金业绩产生太大的影响。 
 
国内基金经理们股指期货投资经验的不足和相关数据的缺乏也是制约基金大规模运用这一全新金融工具的原因。嘉实基金产品部刘忠海预期，股指期货推出后的一段时间内，各基金公司将以积累数据、加强内部研究及准备性工作为主。 
 
值得注意的是，《通知》要求拟投资股指期货的“老基金”须制定股指期货方案，并召开持有人大会进行表决，同时对基金合同进行相应修改。银河证券基金研究中心马永谙认为，监管层将选择的权利交给了持有人是聪明的做法。 
 
★★投资比例有严格限制 
 
据专家介绍，在境外，共同基金参与投资金融衍生品普遍性虽然日益提高，但是其实际投资比例仍然处于较低水平。而国外基金参与金融衍生品的目的也主要以对冲风险为主。 
 
有鉴于此，即将出台的有关通知将对基金投资股指期货做出严格的比例限制：基金在任何交易日中，持有的买入期货合约，其价值将被严格限定在不超过基金资产净值的10%以内；开放式基金在任何交易日中，持有的买入期货合约的价值与有价证券市值之和不得超过基金资产净值的95%。对空头的限制方面，将规定基金在任何交易日中，持有的卖出合约的价值不得超过基金持有的该股指期货交易指数成份股及其他具有高度相关性的股票的总市值。 
 
另外，政策面将对股指期货在基金风险收益特性方面进行严格的限制。监管部门可能规定，基金所持有的股票市值和买入卖出期货合约的价值合并计算的值，应符合基金合同中关于股票投资比例的有关约定。如在股票型基金中，假设股票的投资范围是60%-95%，假设基金买了95%的股票，那么基金投资卖出期货合约的价值最多不超过基金资产的35%。 
 
为防范频繁交易，政策还将规定，基金在任何交易日内交易的期货合约价值不得超过基金资产净值的100%。 
 
此外，政策上还将对一些基金产品投资股指期货做出特殊安排。如有关政策可能将规定，保本基金投资股指期货，应符合基金合同约定的保本策略和投资目标，且每日所持期货合约的最大可能损失不得超过基金净资产扣除用于保本部分的资产的余额，担保机构也应当充分了解保本基金的股指期货投资策略和可能的损失，并要在担保协议中对此做出专门的说明。   
 
★★为新产品问世创造空间 
 
业内专家表示，股指期货产品推出以及基金公司被允许投资相关产品将为基金公司带来非常大的发展机遇，为机构投资者设计新产品时提供了更广阔的空间。 
 
刘忠海指出，全然不同的金融工具，将使得基金新产品的创造更加灵活，基金公司将得以设计出更多风险——收益细分的产品。在他看来，股指期货产品将提供对冲风险的手段，向我国日后出现真正意义上的对冲基金迈进了一步。 
 
马永谙表示，从《通知》中的规定看，监管部门希望基金投资股指期货有一个循序渐进的过程。他预期，未来随着市场的完善或者成熟，公募基金可能会利用股指期货做一些其他的操作。他还表示，股指期货具有调整组合品种的风险和做虚拟投资组合的两个功能，根据这两个功能的属性可以设计出一些新型基金。