重要新闻 
 
海关总署的数据显示，2007 年3 月出口和进口分别同比增长6.9%和14.5%，出口增速是02 年4 月以来的最低增速，除了比较基数相对较高之外，春节因素使得1-3 月贸易波动较大，也是导致3 月份出口增长放缓的重要原因。3 月实现贸易顺差68.7 亿美元，明显低于2 月的237.6 亿美元和1 月的158.8 亿美元，3 月份贸易顺差的急剧下滑与春节因素、去年的出口退税政策、全球股市波动等多重因素有关，但单月的顺差减少并不能奠定未来的趋势。 
 
人民银行的数据显示，2007 年3 月M1 增长19.8%，M2 增长13.7%，新增人民币贷款4416 亿元，货币增长仍然较快，数量型的紧缩措施依然可欺。截至3 月末，国家外汇储备余额12020 亿美元，同比增长37.36%，3 月份外汇储备增长447 亿美元，同比多增233 亿美元，外资持有美国国债数据显示，2006 年我国增持866 亿美元国债，而中国投资美国机构债券的总规模在2000 亿美元以上，美元的贬值和外汇储备的激增进一步凸显了外汇投资公司成立的必要性和紧迫性。 
 
市场表现 
 
一级市场，本周共有1 只国债和2 只政策性金融债发行。财政部发行第三期国债，期限3 年，发行量306 亿，票面利率2.77%。国家开发银行发行第四期债券，期限5 年，发行量200 亿，票面利率3.56%，高于二级市场水平，显示了市场的紧缩预期。农业发展银行发行第四期债券，期限2 年，发行量120 亿，票面利率3.15%。 
 
二级市场，虽然近期央行公开市场操作力度较为温和，但由于新股发行密集，以及上调存款准备金率的影响，银行间回购利率继续稳步走高，R007 从2.29%上涨至2.48%，上调19bp，R001 从1.99%上涨至2.12%，上调约12bp，R014 则由2.73%上涨至3.21%，上调48bp，14 天期限正好与中信银行发行资金锁定期吻合，因此上涨幅度最大。现券市场，虽然央票发行利率继续持平，但由于预计3 月份宏观数据不佳，紧缩预期带来凝重的空头气氛，3-5 年期国债收益率整体上移10-16bp，7-10 年期国债收益率上调4-8bp，受此影响，3 年以下短期国债收益率也上移6-10bp，整条收益率曲线继续上移。而由于新股发行将带来短期的获利机会，现券市场成交量锐减，观望气氛浓厚。 
 
信用市场，本周共有4 只短期融资券发行，发行总量为19 亿元，发行数量较上周大大减少。二级市场，回购利率持续走高对短期融资券市场造成一定的负面压力，但央票发行利率企稳对市场有一定的稳定作用，下跌幅度并不大。目前3 个月、6 个月、9个月和1 年期A+1 级别指标券的收益分别在2.9%、3.02%、3.1%和3.18%，较上期上调5bp、0bp、4bp 和8bp。 
 
公开市场操作 
 
宣布提高法定存款准备金率后的第一周，央行对冲流动性的力度明显减弱。本周共发行1200 亿央票，其中，1 年期400 亿，3 年期550 亿，3 月期250 亿，扣除到期906亿央票，公开市场净回笼资金约294 亿。本周各期限央票利率继续与上周持平，3 个月、1 年期和3 年期利率依然保持在2.6648%、2.976%和3.28%的水平，央行对市场的引导起到了重要的作用。