近日，基金公司一季报已全部披露完毕。季报显示，基金公司一季度投资思路与QFII截然相反，QFII扎堆的股票，基金很少凑热闹；同时，基金投资还出现了与招募说明书相偏离的现象，许多投资大盘股的基金主要买小盘股，声称投资小盘股的基金却主要买大盘股。 
 
★★基金与QFII投资思路相左  
 
近日公布的一季报显示，QFII重仓持有的股票，基金身影很少出现。例如，江西铜业2006年年末前十大流通股股东有三家QFII，2006年年末其前十大流通股股东没有基金，今年一季度江西铜业前十大流通股股东增加了日兴两家QFII，国内基金仅有华夏上证50ETF出现在其十大流通股股东中。振华港机、上海普天的情况与江西铜业类似。 
 
同时，季报还显示，传统的基金重仓品种并无太大变化，但不少新面孔也为基金增持。方正科技2006年年报前十大流通股股东中仅有华夏上证50ETF持有759.16万股，但在一季度末，基金丰和、鹏华中国50、嘉实沪深300等5只基金共持有方正科技6817.57万股。航天动力、健康元、风帆股份、金晶科技等公司在今年一季度也被基金大幅增持。受基金增持影响，这些股票在二级市场上表现非常抢眼。今年以来航天动力上涨112.50%，健康元上涨136.67%，风帆股份上涨151.34%，金晶科技上涨133.39%。 
 
此外，部分公司一季度遭遇基金减持，西安民生、山西焦化、兴发集团等公司2006年年报有基金等机构投资者，但是在今年一季报中，基金从西安民生、兴发集团前十大流通股东股东名单中退出。同时，基金在原来看好的金融、地产上继续重仓，但也有两方面变化，一方面向科技、机械制造板块转移，另一方面也在积极寻找资产注入、整体上市题材，尽管部分公司已经明确公告否认整体上市的题材，但部分基金仍然出现在传闻有整体上市、资产注入题材的上市公司前十大流通股股东之列。 
 
★★基金投资偏离招募说明书 
 
今年第一季度股票行情中，小盘股的上涨远远超过了大盘股，天相小盘和大盘指数分别上涨73.41%和23.79%，基金名称中带有小盘字样的基金本应明显超过带有大盘字样的基金，事实却是一只名称中含有大盘字样的基金一季度业绩遥遥领先。 
 
基金一季报显示，该“大盘”基金实际投资股票多为小盘股，苏宁环球、石油济柴、电广传媒、岳阳兴长和恒生电子等5只总市值小于70亿元的股票都位列该基金十大重仓股，这就意味着该基金半数重仓股没能进入沪深两市的前300名，其中石油济柴和岳阳兴长的非限售流通股股本小于1亿股。资料显示，该基金一季度业绩增长高达60.87%，比基金业绩第二名超过15%。 
 
在该“大盘”基金招募书中写到“本基金属于大盘股票基金，基金股票资产的80%以上投资于大型上市公司发行的股票。”去年第四季度，该基金对大盘股的定义进行了修改，从“市值不低于基准大盘股指数（目前为新华富时中国A200指数）成分股的最低市值规模”改为“总市值不低于15亿元”，大盘股范围一下子从300多只上升到上千只。 
 
统计显示，截止4月20日收盘，在沪深两市1428只股票中，有1258只股票的总市值高于15亿元，也就是说88%的股票被该基金认为是“大盘股”。由于基金招募书中规定，基金可以把不大于20%的股票资产配置在非“大盘股”中，该基金的招募书很大程度上是“形同虚设”，一只规模稍大的基金都几乎不可能把20%的股票资产投资在市值小于15亿元的股票。 
 
与此同时，一些含有小盘字样或者声称主要投资小盘股的基金却重点投资在大盘股上，从而导致了这些基金今年一季度大比例跑输业绩基准。 
 
上海某基金名称含小盘字样，基金今年一季报十大重仓股总市值最小的是S兰铝，总市值为79.23亿元，其他9只重仓股的总市值都超过100亿元，其中包括两市总市值排名前30位的中国石化、中信证券、贵州茅台和太钢不锈这四只权重股，总市值在200亿元到400亿元之间的雅戈尔、沪东重机和招商地产无论如何也不能算是小盘股。 
 
北京某基金虽然基金名称中不含小盘字样，但基金招募书中规定“基金投资重点是在流通市值占市场后50%的上市公司中寻找具有高速成长潜力的中、小市值上市公司，投资于中、小市值上市公司的比例不少于基金股票部分的80%。”，基金业绩基准采用了巨潮500小盘指数，该指数今年一季度暴涨74.18%，基金投资业绩却只有21.86%，两者相差52.32%，创下了国内基金业单一季度跑输业绩基准的最高记录。在该基金一季报十大重仓股中，海油工程、沪东重机、云南白药、王府井和沈阳机床总市值超过100亿元，都不能算作小盘股。  
 
对此，业内专家分析认为，客观原因和主观原因让国内基金业屡屡出现没有完全遵守招募书的案例。在客观方面，一些“小盘”基金或者ETF基金募集规模过大，原定投资范围又过窄，基金公司被迫“打擦边球”。在主观方面，国内基金业以中短期投资业绩和业绩相对排名为重，当基金招募书中限定投资范围股票短期走势不好的时候，基金公司就有强烈的投资其他股票的冲动。