重要新闻 
 
央行副行长吴晓灵表示，从3月份的信贷数据来看，前期宏观调控的效果已经开始显现，随着流动性的不断收紧，未来信贷增长将进一步放缓。同时，她指出，外汇储备大规模增长，主要源于贸易顺差过大、境外融资结汇以及央行与商行的外汇掉期等三方面原因。在回收流动性方面，吴晓灵表示，面对银行体系流动性比较多的情况，央行收回流动性的力度是有所顾忌的，会综合考虑银行业和资本市场的发展。 
 
统计局公布的数据显示，2007年一季度实际GDP同比增长11.1%，增速比去年同期加快0.7个百分点。一季度城镇固定资产投资增长25.3%，比1-2月的23.4%加快1.9个百分点；规模以上工业增加值同比增长18.3%，增速比去年同期加快1.6个百分点；3月份CPI为3.3%，一季度CPI为2.7%，主要受食品价格推动所致。总体来看，一季度宏观经济运行偏快，综合性的调控措施值得期待。 
 
市场表现 
 
一级市场，在一片看空的氛围之下，上周共有1只国债、3只政策性金融债发行。其中，2007年第四期国债为3年期、发行量306亿，票面利率2.77%，略高于二级市场水平；第四期进出口银行债券为1年期，发行量100亿，票面利率2.97%；第五期农发行金融债5年期、发行量120 亿，浮动利率发行，票面利率为1年期定期存款利率，利差0.5%；第五期国开行金融债为7年期，发行量200亿，票面利率3.82%，落在市场预期的上端。 
 
二级市场，由于中信、交行两只大盘股连续发行，市场资金面异常紧张。回购利率再次上演疯狂行情，除隔夜回购利率，其余各期限利率均上涨至4%以上，且存在进一步上升的空间，预计这种局面在下周二中信资金解冻后将有所缓解。现券市场，成交清淡，短期债券的成交利率受回购行情影响有较大提升，而中长期债券利率影响较小。 
 
信用市场，中国化工集团公司发行总额15亿元的企业债券，10年期固定利率债券，票面基准利率以1年期Shibor为基准，基本利差1.07%，目前票面利率4.28%，由交通银行北京分行提供无条件不可撤销连带责任担保，基准利率Shibor的影响力在此进一步体现。此外，上周共有6只短融发行，除江苏国信0.5年的发行利率3.55%、广西玉柴0.75年的3.69%之外，其余四只短融均为1年期，发行总量77亿元。二级市场，由于资金面较紧，成交量非常稀少，除新发的债券在首日上市成交较多外，已发的老券交投冷清，短期融资券一二级市场利差也大大降低。 
 
公开市场操作 
 
由于市场资金异常紧张，央行主动减少票据发行量，但并没有实现净投放。上周共发行亿央票，其中，1年期200亿，3年期150亿，3月期100亿，到期450亿央票，与发行量刚好持平。上周各期限央票利率继续与前一周持平，3个月、1年期和3年期利率依然保持在2.6648%、2.976%和3.28%。