一、上周债券市场走势总结： 
 
1、由于前一周公布的宏观数据显示经济扩张趋势明显，但紧缩政策迟迟未出。因此上周债券市场处于缓慢复苏中，但出于对出台进一步紧缩政策的预期，市场成交依然较为清淡，维持弱势特征，收益率曲线继续趋于陡峭化。 
 
2、银行间市场虽然处于缓慢回升中，但成交依然较为清淡，中短期债和浮息债成为成交主力。在央票招标利率持续持平的情况下，央票成交活跃度上升，但短融成交较为清淡。交易所市场同样处于缩量上涨过程中，上证国债指数上周上涨0.23，收于111.22。 
 
3、为了缓解大盘股发行对资金面的冲击以及五一长假期间资金的紧张局面，上周央行公开市场操作净投放240亿元，各期限央票发行利率均保持与前一周持平。在大盘股发行压力减轻后，上周回购利率冲高回落，7天期回购加权平均利率收于3.28%，较前一周下降93bp。在美国经济增速大幅减缓以及美元大幅贬值导致人民币升值压力加大的情况下，预计短期利率将有望继续维持稳定。 
 
二、后期市场走势分析： 
 
1、周末央行再次上调准备金率0.5个百分点，存款准备金率已经上调到11%。由于商业银行准备金率已经下降到2.87%，准备金率上调将在短期内给商业银行带来一定压力。预计短期利率有望再次出现回升。而在人民币升值压力加大的情况下，短期利率上升空间有限。而在通货膨胀压力不减、经济反弹趋势强劲的情况下，加息预期仍难消除。收益率曲线仍将趋于陡峭化。 
 
2、建议继续保持组合久期在3年以内，主要配置央票、短融、短期金融债等短期品种，适当配置可分离债等高票息品种。