货币市场 
 
随着上周预期中的加息减税政策出台，上周公开市场操作央票发行利率相应走高，并与二级市场收益率水平基本接轨。1年期央票发行利率涨幅为15个基点，3年期和3个月央票利率涨幅分别为10个基点和4个基点，均低于本次央行加息的幅度，从而暂时稳定了债券收益率继续上涨的预期。同时在上周数只中小股票密集发行的情况下，银行间回购利率依旧保持平稳，并未发生大幅上涨，体现出目前资金面供给的宽松状况。 
 
受暂时利空出尽以及回购利率成本较低影响，上周市场上开始出现一部分主动性买盘，新债发行认购倍数也创出近期新高，二级市场上债券成交收益率较前一周水平略有下降，目前债券市场初现回暖迹象。但考虑到7月份CPI仍将继续走高，特别国债发行在即，下半年信贷控制任务仍较严峻等种种因素，我们对短期内债券走势仍持谨慎态度，未来债市能否发生趋势性转折还需得到来自基本面的进一步支撑。 
 
上周交易所国债市场在经历了周一的大跌后逐步企稳回升，上证国债指数收盘于109.8点，较前周下跌0.22点，跌幅为0.2%。成交金额13亿元，比前周略增加1.6亿元。涨幅前三只国债分别为05国债11、02国债3和02国债15，净价涨幅为0.53%、0.52%和0.42%；跌幅前三只国债分别为05国债4、06国债1和06国债3，净价跌幅为-1.49%、-1.44%和-1.28%。 
 
银行间债券总指数上周收于114.1226点，较前周五上涨0.595点，涨幅为0.52%。现券成交总金额3051亿元，比前周减少520亿元。回购利率未受到上周新股发行影响，保持平稳走势。银行间市场质押式回购一周加权平均利率为2.02%，比前一周下跌27个基点；周五7天回购品种加权平均利率为2.12%，较前周五轻微上升1个基点。回购成交量继续下降，上周成交额为7905亿元，比前一减少351亿元。 
 
公开市场操作 
 
上周央票发行量460亿元，到期量140亿元，累积回笼货币金额314亿元，较前一周回笼量减少了318亿元。受到加息的影响，上周各期限品种央票发行利率均出现上升，其中1年期央票新发行利率为3.24%，比前一周上涨15个基点；3年期央票发行利率3.72%，较前一周上涨10个基点；3个月期央票发行利率2.79%，较前一周提高4个基点。 
 
债券发行 
 
上周三财政部发行6个月期国债280亿元，最终发行价格为98.653元/百元，对应年收益率为2.71%。上周三农发行还发行了1年期固定利率金融债100亿元，中标利率为3.31%，认购倍数达到近期最高的2.51倍。上周五进出口行发行两年期shibor基准浮息债100亿元，中标利差为0.18%，对应首期票面利率为3.354%，认购倍数为2.54倍。