上周在央行公开市场操作力度有所加大的情况下，1年期和3年期央票发行利率反而分别比前一周下降了2、1个基点。二级市场上半年期央票成交收益率也比前一周下降了2个基点左右。这反映出在前周末加息以及上周初上调准备金率政策陆续出台之后，部分机构认为短期利空出尽，已率先出击抢债市反弹。 
 
另外市场资金面的宽松也间接上支持了债券收益率的下降，除了周二、周三因提高准备金利率政策出台回购利率一度短暂上升外，其余时段银行间7天回购利率始终保持在2.18%以下的低水平上，且交易所回购也基本维持在4%以下。 
 
但我们认为，由于7、8月份CPI仍将上涨至接近5%左右的水平，因此央行在今年仍有一次加息机会。而且为了控制下半年信贷发放，央行近期似乎也有意逐步加大资金回笼的力度，因此目前的债市反弹难以维持较长时间，随着加息预期的逐步强化以及一些大盘新股和特别国债的即将发行，货币市场利率未来仍有较大可能会再度向上波动。 
 
上周交易所国债出现反弹，上证国债指数收盘于109.92点，较前一周上涨0.12点，升幅为0.11%。国债成交金额20亿元，比前一周增加7亿元。涨幅前三只国债分别为04国债10、06国债1和05国债11，净价涨幅为0.71%、0.52%和0.5%；跌幅前三只国债分别为20国债10、05国债12和02国债13，净价跌幅为-0.58%、-0.54%和-0.22%。 
 
银行间债券总指数上周收于114.2613点，较前周五上涨0.1387点，涨幅为0.12%。现券成交总金额4045亿元，比前一周大增994亿元。上周银行间回购利率先涨后跌，总体仍维持下跌走势。银行间市场质押式回购一周加权平均利率为2.17%，比前一周上涨15个基点；周五7天回购品种加权平均利率为2.03%，较前周五下降9个基点。回购交易上周成交额为9035亿元，比前一周增加1130亿元。 
 
公开市场操作 
 
上周央票发行量750亿元，到期量81亿元，累积回笼货币金额1100亿元，较前一周回笼量增加786亿元。发行利率方面，1年期央票新发行利率为3.22%，比前一周回落了2个基点；3年期央票发行利率3.71%，较前一周回落了1个基点；3个月期央票发行利率2.79%，与前一周持平。另外，上周二央行还进行了450亿半年期正回购，招标利率为3.02%。 
 
债券发行 
 
上周三国开行发行10年期固定利率投资人选择权债券200亿元，最终发行利率为4.13%，由于认购较为积极，投标倍数达到1.74倍，因此又追加发行100亿元。 
 
上周基金7日年化收益率回升至2.9%左右的水平，排名重新来到同类基金前列。上周基金继续遵循滚动回购的操作，并针对近期回购利率的下降趋势，买入了部分短期债券。本周基金计划利用上半周新股发行有利时间融出资金，力争取得较高收益，同时考虑对现有债券进行获利了结，继续维持较低的久期。