一周货币市场观察 
 
上周6000亿特别国债宣告发行，由于此次发行量全部由央行认购，因此未对市场资金面造成实质性影响。但有市场传言未来将有2000亿特别国债将改向市场发行，届时将相当于提高0.5个百分点准备金的影响。 
 
就目前市场资金面和机构的投资意愿而言，即便2000亿特别国债面向市场发行，债券市场所受影响也将有限。最近几期新债投标过程中，屡屡出现了较大额度的追加发行，且中标利率普遍相对不高，这充分反映出在经历了大半年债市熊市之后，目前市场的承接能力已较过去有明显增强。 
 
上周1年期央票的发行利率仅比前一周提高了10个基点，远低于前一周央行加息27个基点的幅度，这说明央行加息对债券收益率变动的影响也在逐渐减弱，因此尽管我们预计未来出台的8月份CPI可能会再创新高，但债券市场仍有望继续保持目前的反弹态势。 
 
上周交易所国债市场维持横盘走势，上证国债指数收盘于110.30点，较前周末微跌0.01点。成交量明显放大，总成交金额为32.5亿元，比前一周增加10亿元。 
 
受上周特别国债发行提振，长期国债涨幅居前，中短期国债则表现相对较弱。涨幅前三名为06国债3、21国债7和05国债12，净价涨幅分别为0.27%、0.27%和0.19%。跌幅前三名为04国债7、04国债10和03国债8，净价跌幅分别为-0.50%、-0.37%和-0.35%。 
 
银行间债券总指数上周继续上升，收于114.96点，较上周五微升0.04点。现券成交总金额4074亿元，与前一周基本持平。上周银行间回购利率继续小幅上涨，质押式回购一周加权平均利率为2.09%，比前一周上涨了4个基点；周五7天回购品种加权平均利率为2.45%，较前周五上涨了2个基点。质押式回购交易总量为9961亿元，比前一周增加了1736亿元。 
 
公开市场操作 
 
上周公开市场操作力度继续减弱，央票发行量为650亿元，到期量为750亿元，合计净投放资金100亿元，较前一周回笼量减少320亿元。1年期央票发行利率因加息因素较前一周上升了10个基点达到3.32%。3年期和3个月期央票发行利率与前一周持平，分别为3.81%和2.83%。 
 
债券发行 
 
尽管特别国债上周发行，但债券发行市场热度依然不减。周一国开行发行了10年期固息债，发行总量为300亿元，其中追加发行100亿元，发行利率为4.53%。周三农发行发行了3年期固息债，发行总量为144亿元，其中追加发行24亿元，发行利率为3.88%。 
 
上周交易所和银行间回购利率均出现了我们预期中的上升局面，但是由于其升幅低于我们此前的估测，因此造成本基金七日年化收益率水平较上周暂时略有降低。随着近期中小板股票发行加速，同时还有不少的老股增发，可以预见短期内的资金需求量还将加大。 
 
此外一些较大的发行项目如北京银行等也已过会等待发行，因此对货币基金而言，未来可能会迎来提高收益率的大好投资机会。届时本基金将适当转换投资重点，把握住获取超额收益的机会。