一、本周市场特征 
 
8月CPI高企，负利率加重，央行紧缩政策仍没有结束迹象。美联储宣布降息50个基点，下调至4.75%，人民币和美元利率差进一步缩小，更进一步加大中国的通胀压力。 
 
受新股发行、特别国债发行和上缴存款准备金等的影响，市场资金面趋紧，货币市场利率持续走高，回购利率上升到了近10年来的最高水平，7天回购加权利率达到了惊人的7%；央行本周净投放资金940亿元，虽连续2周投放了2340亿资金，但对流动性匮乏的局面并没有明显的改善。 
 
现券收益率曲线也全面上扬，短期央票及中短期浮息金融债为主要成交券种，市场真实成交较少，主要是一些机构在持续的抛售短券以弥补资金缺口。 
 
二、新债发行 
 
9月17日，招标发行15年期300亿 07年特别国债（二期），中标利率4.68%，略低于市场预期，可能主要是由于大行与保险公司存在资产配置的需求。 
 
9月18日，央行继续停发3年期央票，发行30亿一年期央票，发行价为96.67元，中标收益率3.4447%，较上周发行的一年期央票收益率上涨近13个BP，符合市场预期。 
 
9月19日，农发行招标发行100亿2年期固定附息债07农发16，中标利率4.04%，由于市场资金面紧张，有效投标倍数仅为1.42倍，建设银行以14.5亿元的认购额居首位。由于发行利率较高，农发行停止追加招标。 
 
9月20日，央行发行30亿3M央票，发行价格99.28元，中标收益率2.9089%，较上次上升8BP。 
 
9月21日，10年期07特别国债（三期）招标发行，发行量300亿，，中标收益率4.46%，低于市场预期，市场需求量较大。 
 
三、现券市场成交情况 
 
现货市场方面，本周现券成交继续缩减，仅成交1343笔，成交金额2258.31亿元，与上周2895.15亿元相比减少了22%。双边报价被点较少，且多是卖价被点，中长端买入收益率报价有一定幅度上升，市场有抛售现券来筹集资金的倾向。 
 
从二级市场看，央票仍然是市场成交的主力，主要是有些机构抛中短期央票以获得流动性，像6M的0701018成交额最大，几乎每天都是民生银行的双边报价在3.18%附近卖价被点；1Y的央票收益率在3.44%附近，较加息前上升了13bp。 
 
本周中短期浮息金融债市场需求有所增加，尤其是周一至周四；基于3M-SHIBOR的浮息债070213和070309收益率在3.09%和3.379%附近，不到7Y的070205在3.817%附近有成交。 
 
国债不是本周成交的热点，主要集中在中短期券种，只是在周五第三期特别国债发行的推动下，10Y的070003和070010出现一定需求，在4.42%和4.4758%双边卖价被点；1Y国债070016本周上市，成交量较大，成交收益率在3.1%到3.32%之间；目前3、5、7年的国债收益率分别约为3.55%、3.85%和4.15%。 
 
新上市的短期融资券的询价较多，但是受资金紧张的影响，市场“卖多买少”，成交收益率同其票面利率基本一致；有些机构为了缓解资金压力，折价抛售短融，像07天津医药cp和7农产品cp均折价2bp左右出。企业债成交仍然不活跃，新发15Y的07宁交通债和10Y的07沪机场债等均在票面附近有少量成交。 
 
四、下周市场展望 
 
由于下周有中国神华A股发行筹备资金，此外还有陆续推出的特别国债和存款准备金率上调等空前旺盛的流动性需求，预计下周债券市场机构仍以观望居多，资金面将仍然维持紧张格局，现券买卖报价和真实成交可能进一步萎缩。但对于资金宽裕的机构来说，目前是一个比较好的建仓机会。