货币市场 
 
一周货币市场观察 
 
本周中国中铁的新股发行再次显示出对资金面的强大吸附力，累计冻结资金达3.38万亿元，甚至略微超越了此前中石油IPO时创下的3.37万亿元纪录。对于此次资金面又一次“大考”，不少有经验的机构已提前借入了较长期限的资金，从而保证了此次新股发行期间资金面总体处于平衡状态，银行间和交易所回购利率的涨幅反而远低于中石油发行时的水平。 
 
从更基本层面进行分析，最近银监会加强了对商业银行年底前信贷投放的控制，以及近期央行公开市场操作力度相对较弱可能是造成银行间市场资金较为充裕的根本原因。随着12月份国家超计划财政收入的再度投放，相信市场资金总体上将不会太过紧张。 
 
债券收益率方面，随着近几周央票利率的连续上涨，本周该涨幅已明显放缓，预计下周将开始企稳，债市也将迎来难得的喘息机会。最近人民币汇率升值速度明显加快，而国内利率政策则相对停滞，央行的短期政策重心显著移至汇率方面，我们预计未来债券市场将会受益并且存在较大的反弹可能。 
 
本周交易所国债市场重新陷入震荡走势，上证国债指数收盘于110.06点，较上周微涨0.08点，涨幅为0.07%。成交总金额19.3亿元，比上周减少2亿元。各期限国债涨跌互现，涨幅前三名为03国债3、03国债1和02国债13，净价涨幅分别为0.42%、0.20%和0.19%。跌幅前三名为20国债4、03国债11和05国债4，净价跌幅为-0.95%、-0.94%和-0.85%。 
 
本周债券间债券总指数收盘于113.70点，较上周上涨18点，涨幅为0.16%。现券成交总金额4179亿元，比上周减少94亿元。由于中铁新股于周四结束发行，银行间回购利率迅速发生回落。本周银行间市场平均加权回购利率为2.72%，较上周回落了53个基点；周五7天回购加权平均利率为2.75%，较上周五上涨66个基点。 
 
本周质押式回购交易总量达到9599亿元，较上周增加了1165亿元。 
 
公开市场操作 
 
本周央行公开市场操作暂时转为净投放资金，投放总量为475亿元，比上周增加投放555亿元。其中央票发行量为65亿元，与上周持平；正回购回笼量为220亿元，较上周减少445亿元。经过了过去连续三周的大幅上升，本周央票发行利率涨幅开始明显趋缓。1年期央票本周收益率为3.99%，比上周提高5个基点；3年期央票本周收益率为4.47%，较上周提高4个基点；3个月央票本周收益率为3.32%，较上周提高9个基点。回购利率方面，本周进行的28天正回购利率与上周持平于3.6%。 
 
债券发行 
 
本周三国开行发行了10年期固定利率债券，计划发行300亿元，实际发行450亿元，发行利率为5.07%。周五财政部发行了7年期固定利率国债，计划发行300亿元，实际发行324.7亿元，发行利率为4.35%。 
 
操作回顾 
 
本周基金按照计划积极在中铁发行期间融出富余资金，从而取得了较高的投资回报，基金收益率在本周下半周得到明显提高。在目前市场环境下，利用新股发行期间进行资金融出已经成为货币基金在低风险条件下提高自身收益水平的一个重要手段，未来本基金将继续关注太保集团、中煤能源以及南方电网等大型IPO的进展情况，适当安排自身的资金匹配。下周随着回购交易的陆续到期，基金将购入适量的短期债券，以保持收益率的稳定。