英国金融时报文章指出，无论从“巨无霸”指数还是购买力平价角度衡量，美元兑OECD多数国家的货币都“不值钱”。那么美元有多便宜呢？根据国际货币基金组织对2007年购买力平价的计算，欧元区多数地区物价比美国高15%到30%，而澳大利亚、加拿大和新西兰则高30%，汇率与购买力平价之间的偏离程度达到了历史极值。 
 
◎美元还能“便宜”多少  计算汇率预期时应考虑多少“价值” 
 
纸币的背后支持力量只有货币当局，保存价值的历史也并不“光彩”。布雷顿森林体系1973年崩溃后，美国一年期政府债券的美元收益还不到凯恩斯所谓“野蛮的遗迹”的黄金收益的一半。现在，“野蛮”的黄金也成为敲击美联储大门的大军一员，宣告了美元成为流动性过剩和利率过低历史的牺牲品。 
 
投资大师沃伦巴菲特曾谈到过每天“喂给”海外投资者几十亿美元的政策，但是这位最终的“价值投资者”，还是发现了美元的价值。其它对美元实际价值的评估则是错综复杂。一些基本汇率平价模型显示，美元需要继续下跌。基本汇率平价模型计算在内部平衡不变的情况下，取得外部平衡所需的汇率水平。 
 
美元短期价值信号指向不一，但是一些指标，尤以美国五年期抗通胀政府债券实际收益率为负为甚，真切的表明了美元下跌的必要性。 
 
◎识别美元反弹的信号特别重要  领先指标就是欧元/美元汇率 
 
不过欧元/美元汇率与估值没有多大关系，与美联储和欧洲央行利率信号倒是有很大的关系。任何显示美联储不再担心成长风险高于一切的迹象，都将快速改变市场对中期利率前景的看法。历史告诉人们，殖利率曲线的任何平化迹象都将强烈暗示欧元/美元将转向。 
 
另一个利好美元的信号就是，全球经济再挂钩以及欧元区实际上卷入了美国经济成长不力泥潭的证据。不过对美元来说，出现这样的指标还需要好几个月。在这段时间里，足够造成破坏性的结果，欧元/美元可能挺进1.60。 
 
◎欧元/美元的顶部为什么在1.60 
 
传统的超买模式表明，超买货币必须到达这个货币的未来涨幅能够弥补投资者相对收益减少的水平。对于美元来说，最大的希望就是与购买力平价之间25-30%的历史高点偏差，为组合投资者确保了汇率的未来涨幅。尽管这些投资者仅限于能够看到美联储结束减息周期的部分。 
 
除了这点，1.60价位毫无价值。虽然到了这个价位，当然将加重美元全面崩溃的忧虑，也可能引起联合干预帮助提振美元的不寻常举动。联合干预的力量可能包括十大工业国集团，还可能有中国。 
 
◎美元正在承担重新平衡全球经济的痛苦角色 
 
那么在到达1.60之前，美元有改变弱势的一线希望吗？经历过大萧条的人清楚地记得，那些率先贬值货币的国家也是第一批复苏的国家。而且幸运的是，与上世纪三十年代初不同，世界各国普遍脱离了金本位。事实上，美元正发挥调整平衡全球经济的作用。 
 
但是，弱势美元并不是“免交罚款出狱卡”。弱势美元很可能发挥不了多大的作用，因为它引发商品通胀、推升债券殖利率、帮助逐利投资者敲开了美联储的大门。 
 
来源：www.FX168.com