上周两市大盘低位剧烈震荡，上证指数周四快速下探3516点后强劲反弹，全周报收有较长下影线的小阴线，成交量略有放大。沪市全周跌4.19%，成交4528亿元，深市跌0.71%，成交2153亿元。 
 
1、宏观经济减速，从紧政策不变 
 
受全球经济增长减速和国内冰雪灾害影响，我国宏观经济增速减缓，通货膨胀压力仍大。1~2月份，我国城镇固定资产投资同比增长24.3  
%，低于去年大多数月份的水平，去年全年城镇固定资产投资增速为25.8%。2月份，外贸出口增速从去年的20%左右跌至6.5%，工业企业增加值涨幅创下2006年12月来的新低，2月份CPI创下12年来新高。央行决定自2008年3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点至15.5％的新高点。 
 
2、估值大幅下降，调整空间有限 
 
上周沪深股市继续震荡下行，市场估值随之继续降低，已经逐步具备了中线吸纳价值。截至3月21日，沪市PE为43.13倍，深市PE为44.08倍，2007年PE为27.07倍，按照2008年净利润增长30%计算，08年动态PE为20.82倍。2007年25倍PE对应上证指数3506点，大盘3月20日下探3516点，低点已经接近25倍PE位置，处于合理估值区域下限，两市下调空间已经十分有限。 
 
3、蓝筹业绩增长，值得中线吸纳 
 
大盘蓝筹股是市场的核心和价值中枢，各主要行业大盘蓝筹公司07年业绩稳定增长，经过前期充分调整中线投资价值日益突出。招商银行年报显示，该行2007年实现净利润152.43亿元，同比增长124.36%，每股收益达到1.04元。在7家已公布2007年年报的上市银行中，除华夏银行外6家银行的净利润增长超过了60%。中信证券2007年实现净利润123.89亿元，增长4倍多，每股收益4.01元，拟每10股转增10股派5元。深万科2007年实现净利润48.4亿元，增长100以上，拟每10股转增6股派1元。调查显示，73%的基金经理认为目前大盘蓝筹股的估值居于安全区域，对银行、煤炭、钢铁、化工等行业的乐观看法比较集中。 
 
4、新发基金进入建仓期 
 
春节前恢复批准新发基金后，几乎每周都有新基金获准发行。本周开始，新发基金陆续进入建仓期。前日宣告成立的募集规模46亿元的股票基金——建信优势动力基金，3月20日进入正式建仓阶段，成为了2008年第一只入市的股票型新基金。另一只股票基金——南方盛元红利基金3月18日也已完成募集，预计规模将超过60亿元，近日也将入市。中金公司宣布，旗下第四支投资于境内市场的集合理财产品--中金股票策略2号集合资产管理计划将于下周一与投资者见面，募集规模上限35亿元。券商集合理财产品有望为证券市场带来逾100亿元的资金。 
 
5、利空因素消化，市场酝酿反弹 
 
导致春节后大盘继续下跌的主要原因，包括美国次贷危机、国内自然灾害、限售股份流通再融资压力增大等等。这些利空因素在大盘的下跌过程中得到了较为充分的消化，市场目前已经到了中期低位。欧美主要银行公布一季度财报后，市场风险进一步释放，周边股市逐步走稳，对国内股市的压力也逐步减轻。 
 
3月份以后限售股份解禁压力逐步减缓，低迷的市场令再融资规模自动减少。同时，新基金入市将积极建仓，可以有效改变市场资金短缺的状况，超跌的蓝筹股也为场外资金提供了良好的投资品种。因此，我们认为，股市在持续超跌后酝酿波段反弹。建议投资者选择业绩增长、股价超跌的蓝筹股，在大盘低位震荡过程中逢低吸纳。 
 
6、股票配置 
 
根据投资策略对市场的判断，维持60%总持仓不变。