东亚银行于本月18日突然宣布暂停销售所有(共11支)开放海外基金类QDII，包括两周前刚推出的"基金宝2.2系列"，理由是海外市场风险大，产品销售不甚理想。但这一事件是在银监会提出大力整顿理财业务要求之后发生，不免让人将其与银监会"整风运动"相联系，也暗示理财市场特别是QDII政策面正在收紧。不过，花旗、汇丰、渣打、德银目前仍在正常销售海外基金类QDII。 
 
◎ 银监会发起"整风运动" 
 
银监会4月11日一纸《关于进一步规范商业银行个人理财业务有关问题的通知》(以下简称"通知")掀起银行理财业务"整风运动"。起因显然是上月末民生银行一款港股QDII因严重亏损50%而被清盘事件，此事引发国内舆论普遍不满；且由于民生QDII投资单支海外基金，舆论更将矛头指向海外基金。 
 
银监会在"通知"中要求，QDII业务"须通过自主设计开发理财产品"，"不得以发售理财产品名义变相代销境外基金或违反法律法规规定的其他境外投资理财产品"。这句话似乎有的放矢，因为包括东亚、花旗、汇丰、渣打在内的外资行的非结构型QDII产品均主要投资单个海外基金，每个工作日可申购，报价也与海外基金相同，"看起来"与代销海外基金无异。 
 
国内财经媒体似乎从中找到了银行QDII过去半年表现不如人意的"原因"：都是违规"代销"海外基金惹的祸，使投资者承受巨大风险。然而，这一结论根本经不起推敲，银监会的政策意图姑且不论，但国内众媒体基本上对目前所售海外基金的总体表现及其业务运作模式一知半解。 
 
◎ 国内投资者对银行QDII表现具有偏面认识 
 
众多主投港股、亚太股市的海外基金QDII今年来确实亏损严重，但其它类别QDII，比如拉美市场股票类、矿业、能源板块及商品衍生工具类QDII表现出色，今年来累计净值涨幅远比国内A股基金好；不少债券类海外基金QDII也有显著涨幅。国内媒体显然以偏概全。 
 
同时，单个海外基金就是一个大型股票投资组合，远比直接投资境外股票风险低。当然，海外基金表现亦有优劣之分，这需要银行协助客户挑选合适产品。东亚银行销售的11款海外基金中，"东亚香港股票"及"东亚亚洲策略增长"今年一季度分别跌20.9%、17.3%，但其它产品一季跌幅不足10%，"施罗德新兴市场债券"一季度更涨4.22%。 
 
◎ 海外基金类QDII不具"代销"性质 
 
东亚、花旗等外资行是否违规"代销"海外基金？中资行代销国内基金是受客户委托，代理其在基金公司开户、进行基金买卖业务，投资者与基金公司存在直接法律(合同)关系；换言之，万一基金公司出现信托违约情况，代销行一般没有法律责任，而由基金公司承担。 
 
相比之下，投资者通过银行购买海外基金QDII后，未与境外基金公司发生法律关系，而只与境内银行之间存在权利义务关系。在QDII政策框架下，银行并非以客户之名在境外基金公司开户交易。换言之，境内银行只是以自身名义购买海外基金产品，再销售给国内投资者。由此可见，银行在QDII政策框架下销售的海外基金与"代销基金"完全是不同的概念和运作模式，没有与银监会政策相抵触。 
 
花旗、汇丰因此指出，其QDII产品是"代理资产管理"性质，不是代销。银监会一名负责人在接受媒体访问时也指出，"通知"中所谓"不准变相代销海外基金"，旨在警示银行要负起所售产品责任，即万一出现问题，银行要承担起法律责任，而不能向境外基金公司推托。 
 
上海银监局的一位负责人表示，银行先前发行的所有海外基金QDII均是在银监会备案的，没有违规问题，但未来发行的新QDII产品，则需要银监会审批。 
 
对投资者而言，整顿理财市场无疑是件好事，未来QDII产品信息将更透明，产品设计将更规范和成熟，银行销售过程中也会更加客观和规范，这在全球经济金融严重动荡形势下尤其重要。银行在推出相关QDII产品时应全面衡量产品的风险收益特征，并将潜在风险如实告之投资者，并把合适的产品卖合相应类型的投资人。 
 
"通知"是否意味着投资单个海外基金的QDII产品未来将不被允许，目前尚未可知，但从亚洲各国经验来看，开放境内居民直接投资海外股票、基金等，乃大势所趋。