上周市场要闻回顾 
 
1、7月CPI上涨6.3%，PPI上涨10.0%。国家统计局公布的统计数据显示，7月份我国CPI同比上涨6.3%，这是今年以来CPI涨幅连续第3个月走低，通胀压力的连续减缓的重要原因是去年食品类价格基数较高；7月PPI同比涨幅达10.0%，创下近12年以来的新高，主要推动因素仍然是能源涨价。 
 
2、7月工业生产增速创17个月新低。国家统计局数据显示，7月份我国规模以上工业企业增加值同比增长14.7%，比6月份回落1.3个百分点，比上年同期回落3.3个百分点，创去年2月以来的新低。奥运限产和出口减速可能是造成工业生产放缓的主要原因，海关总署的报告显示，受制造业产品出口价格走高拉动，我国6月份出口商品价格同比上涨11.1%。 
 
3、7月消费品零售额增幅创12年来新高。国家统计局公布的数据显示，7月份全国社会消费品零售总额为8629亿元，同比增长23.3%，增幅创12年来月度新高。扣除价格因素后，7月份消费品零售额实际的同比增速在15.9%左右，较上月提高1.1个百分点。分析认为奥运会因素在一定程度上促进了消费增长，而其促进作用在8、9月份可能依然明显。 
 
4、7月贷款略有反弹，货币供应继续回落。中国人民银行发布的金融统计数据显示，7月份我国M1同比增长13.96%，M2同比增长16.35%，货币供应量增幅继续回落；而受季初金融机构信贷投放热情高涨等因素影响，金融机构人民币贷款增速略有反弹；7月份金融机构人民币各项存款同比增长19.6%，继续保持快速增长。 
 
5、日本和欧元区2季度GDP出现负增长。欧盟统计局公布的数据显示，欧元区2季度GDP初值季比下降0.2%，为1995年有纪录以来首次负增长；近年来的高通胀现状严重削弱了欧元区国家的购买力，导致消费和投资双双走软；同时欧元走强和全球经济放缓也抑制了欧元区的出口。同时，日本内阁宣布，因出口放缓和消费者支出疲弱，日本今年2季度GDP经季调后季比下降0.6%，折合年率下降2.4%，日本对美欧亚等地区出口下降及国内生活成本上涨导致个人消费低迷，是导致日本经济出现负增长的主要原因。 
 
6、人民币兑美元汇率连续四周回调。受资金回流美国市场支持，美元汇率在本周继续出现强势反弹影响，本周人民币兑美元汇率连续第四周出现回调，截至本周末银行间外汇市场美元对人民币汇率收于1：6.8732。 
 
7、国际市场原油和黄金价格继续回落。受美元汇率强势反弹和和需求回落担忧影响，本周国际市场石油和黄金价格继续回落。截至本周末，WTI市场原油价格报收于每桶113.7美元；现货黄金价格报收于788.4美元。 
 
本周市场走势回顾 
 
本周股指在单日暴跌后逐步企稳，全周上证综指下跌155.11点，收于2450.61点。由于预期中的维稳政策上周末仍未能出台，本周一股指再度出现单日暴跌行情。恐慌情绪释放后市场开始逐渐企稳，但市场成交量继续萎缩，显示投资者信心依然较弱。本周大盘股大幅跑赢小市值股票，低市盈率股票和绩优股大幅跑赢亏损股和低价股，显示本周的做空动力仍主要来自散户的抛售，而机构投资者继续出现逆势增仓。本周黑色金属、采掘业、食品饮料、公用事业和医药生物等行业表现相对较好，餐饮旅游、信息设备、有色金属、信息服务和电子元器件等行业表现相对较弱。 
 
下周市场展望 
 
我们判断市场后期有望走出反弹行情。股指在恐慌性抛售过后出现企稳迹象，市场自然底部的构筑相对较为扎实，因此继续向下的空间不大。周末证监会组合拳的推出尽管尚无实质性政策的施行，但毕竟给市场提供了较好的预期，有利于提振市场信心。剔除干扰因素考虑，7月份的宏观数据显示我国的经济运行依然稳健。奥运会不会成为中国宏观经济表现的分水岭，目前上市公司的盈利变动预期和市场估值水平也不支持市场出现大的下行空间，国际油价的回落、上市公司中报业绩行情和市场恐慌情绪的修正有利于市场上行。需要谨慎的是适逢奥运会召开期间，投资者的市场参与程度有低于预期的可能，将在一定程度上制约市场的反弹空间。目前沪深300指数预测市盈率在16倍左右，许多大盘蓝筹股呈现明显的折价状态，我们认为A股市场已经具有较好的战略投资价值。 
 
近期投资策略 
 
考察历次奥运会举办国在奥运后一年内的股市表现，几乎无例外的表现为普涨格局；基于我国经济的运行特征判断，我们认为奥运也不会成为中国经济和A股行情的分水岭。国际油价的回落和市场非理性恐慌情绪的释放使得A股市场的做空动力大大减轻。 
 
但由于中国的宏观经济周期仍处于下行通道，市场弱势短期难以出现反转趋势；预计在未来的一段时间内，市场总体的箱体震荡格局难以改变，市场的上升和下跌空间都不大，因此我们在配置上继续维持攻守兼备策略。我们继续坚持从业绩和估值两个角度，自下而上精选个股，重点参照上市公司的中报业绩来筛选优质个股。 
 
从近期的超跌反弹行情判断，传媒、酒店旅游和农业板块的跌幅和换手率都较高，出现交易性反弹行情的可能性较大；从基本面来看，医药、食品、商业、通信、煤炭等行业的投资机会值得长期关注；尽管煤炭行业近期下跌较多，但我们认为其投资价值依然有支撑。从主题投资方面，通货膨胀、节能减排、新能源和资产整合等带来的投资机会仍然值得关注。